20160628-东兴证券-有色金属行业2016年中期投资策略：关注供给侧，把握确定性_26页_1mb

有色金属行业2016年中期投资策略总结

核心内容

2016年6月发布的有色金属行业中期投资策略报告，指出在供给侧改革和市场基本面改善的双重推动下，有色金属行业整体表现良好，尤其是铝、锌等基本金属板块和锂资源、军工新材料等成长性板块，具备较高的投资价值。

主要观点

1. 供给侧改革推动基本金属价格回暖

• 供给侧改革是推动有色金属行业价格反弹的核心因素，尤其在电解铝和锌领域表现突出。
• 铝价因减产、库存下降、出口税率降低及下游需求回暖等因素共振，价格趋势向好。
• 锌价因全球产量下降、进口加工费下降及下游消费回暖，预计2016年下半年仍有上升空间。

2. 新能源汽车带动锂资源板块走强

• 新能源汽车销量快速增长，带动碳酸锂需求增加，导致碳酸锂价格维持高位。
• 由于海外锂盐项目产能释放缓慢，国内碳酸锂供应仍偏紧，锂资源板块具备持续增长潜力。
• 天齐锂业作为国内碳酸锂供应市占率第一的龙头企业，有望受益于价格高位和产能释放。

3. 军工新材料及铝镁合金深加工具备成长性

• 军工装备新材料如碳纤维复合材料需求年增长率超20%，未来市场空间巨大。
• 云海金属作为铝镁合金深加工龙头，具备高毛利率和业绩爆发潜力，是重点推荐标的。
• 楚江新材通过收购顶立科技，进入军工装备新材料领域，具备高毛利率和高端市场定位。

4. 重点公司推荐

• 天齐锂业：资源在手，掌握市场定价权，碳酸锂价格高位支撑公司业绩增长。
• 云海金属：深耕铝镁合金深加工，毛利率高，业绩有望加速释放。
• 楚江新材：转型军工新材料，毛利率高，具备高端市场和政策红利。
• 云铝股份：受益于电价下调和铝价回暖，业绩有望大幅提升。
• 西藏珠峰：剥离亏损业务，聚焦矿山采选，毛利率提升明显，业绩增长可期。

关键信息

行业表现

• 2016年上半年，有色板块涨幅居于A股板块前列，仅落后于部分其他板块。
• 铝、锌、锂等基本金属和小金属价格均有明显上涨，其中LME锌涨幅达30.07%，SHFE铝涨幅达16.04%，碳酸锂涨幅接近50%。

供给端变化

• 电解铝2015年减产达491万吨，2016年新投产产能同比减少23%，库存下降明显，供给侧改革效果显著。
• 锌矿产量同比下降，进口加工费下降，显示锌精矿供应偏紧，预计下半年锌价仍有上升空间。

政策支持

• 国务院发布《关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》，推动供给侧改革，明确对电解铝等重点品种的调控。
• 云南省政府降低用电成本，为云铝股份提供政策支持，增强其盈利能力。

业绩预测

• 天齐锂业2016年每股收益预计达1.57元，PE下降至27倍，公司业绩有望加速增长。
• 云海金属2016年每股收益预计达0.34元，PE下降至60倍，业绩释放潜力大。
• 楚江新材2016年每股收益预计达0.28元，PE下降至63倍，业绩稳步释放。
• 云铝股份2016年每股收益预计达0.26元，PE下降至25倍，业绩有望显著提升。
• 西藏珠峰2016年每股收益预计达0.94元，PE下降至32倍，业绩增长明显。

行业重点数据

行业概况

• 行业股票家数83家，占比2.9%。
• 行业市值12858.09亿元，流通市值10022.51亿元，行业平均市盈率1633.68，市场平均市盈率20.38。

行业评级

• 铝：看好/维持
• 锌：看好/维持
• 行业整体：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）

总结

2016年下半年，有色金属行业将受益于供给侧改革和市场基本面改善，重点关注铝、锌等基本金属板块和锂资源、军工新材料等成长性板块。天齐锂业、云海金属、楚江新材、云铝股份、西藏珠峰等公司因业绩增长潜力大、估值合理，成为重点推荐标的。