20160628-东兴证券-有色金属行业2016年中期投资策略_关注供给侧_把握确定性_25页_1mb

报告摘要

2016年中期，有色金属行业投资策略聚焦于供给侧改革和业绩确定性板块，重点推荐铝、锌、锂资源及军工新材料等板块。

供给侧改革推动铝、锌价格上涨
- 供给侧改革深化，铝、锌的减产效应、库存下降、出口税率降低及下游需求回暖，共同推动铝价上涨趋势。
- 铝库存降至60万吨，锌库存下降趋势明显，下游建筑、电力电子、汽车等行业逐步回暖，对铝、锌价格形成支撑。
- 铝、锌基本面良好，云铝股份、中孚实业、西藏珠峰等公司具备较强弹性。
锂资源板块持续受益于新能源汽车发展
- 新能源汽车销量快速增长，带动碳酸锂需求，碳酸锂价格维持高位。
- 2016年碳酸锂供需缺口约1万吨，预计2017年供需将趋于平衡，但短期内仍维持高位。
- 天齐锂业作为锂资源龙头，占据国内47%的市场份额，盈利预测显示业绩将显著增长。
军工新材料及铝镁合金深加工具备成长性
- 军工装备新材料受益于军民融合政策，楚江新材和云海金属是重点推荐标的。
- 云海金属作为铝镁合金深加工龙头，毛利率高，业绩有望爆发。
- 楚江新材通过收购顶立科技，进入军工装备新材料领域，具备高毛利率和军工订单占比优势。

行业整体表现：2016年上半年有色板块涨跌幅居于A股前列，领先沪深300指数超过10%。
政策支持：国务院推动供给侧改革，强调严控新增产能、加快退出过剩产能、加强技术创新与市场应用。
行业数据：
- 2016年电解铝新投产产能同比减少23%，电解铝减产力度空前。
- 碳酸锂价格持续上涨，预计2016年价格将达到15万元/吨。
- 钨精矿自给率提升，锂离子材料销量增长，但面临成本压力。
重点公司盈利预测：
- 天齐锂业：2016年预计净利润1.559亿元，每股收益1.57元，PE从45下降至27。
- 云海金属：2016年净利润1.09亿元，每股收益0.34元，PE从194下降至60。
- 楚江新材：2016年净利润1.31亿元，每股收益0.28元，PE从132下降至63。
- 云铝股份：2016年净利润4000万元，每股收益0.26元，PE从422下降至25。
- 西藏珠峰：2016年净利润6.17亿元，每股收益0.94元，PE从122下降至32。

2016年下半年，建议关注两条主线：

供给侧改革受益的基本金属板块
- 重点推荐铝、锌品种，关注云铝股份、中孚实业、西藏珠峰等公司。
- 铝、锌库存处于低位，下游需求回暖，价格有望进一步上涨。
业绩确定性板块
- 新能源汽车上游锂资源：天齐锂业是重点推荐标的，受益于碳酸锂价格高位。
- 军工新材料：楚江新材和云海金属是核心标的，具备高毛利率和成长潜力。
- 铝镁合金深加工：云海金属作为龙头，业绩有望加速释放。