20220428-开源证券-亚太股份-002284.SZ-公司信息更新报告_业绩修复稳步兑现_电控制动有望快速放量_4页_663kb

亚太股份（002284.SZ）总结

核心内容

亚太股份（002284.SZ）近期发布2022年第一季度财报，显示公司业绩稳步修复，电控制动业务迎来快速增长。投资评级为“增持”，当前股价为5.84元，总市值43.15亿元，流通市值40.79亿元，总股本7.38亿股，流通股本6.97亿股，近3个月换手率高达96.24%。

主要观点

• 业绩修复明显：2022年Q1公司实现总营收9.6亿元，同比增加8.8%，环比下降12.4%；归母净利润为0.24亿元，同比大幅增长58.7%，环比增长100%。扣非净利润为0.19亿元，同比增加98.6%，已恢复至2018年同期水平。
• 毛利率与净利率提升：Q1毛利率为14.2%，同比略有下降0.5个百分点，但环比上升2.6个百分点；净利率为2.5%，同比上升0.7个百分点，环比上升1.3个百分点。
• 投资评级维持：公司2022-2024年盈利预测保持不变，预计归母净利润分别为1.17/2.05/3.21亿元，EPS分别为0.16/0.28/0.44元/股。当前股价对应PE分别为36.7/21.0/13.4倍，维持“增持”评级。

关键信息

业绩修复背景

• 2018-2019年，公司因下游自主品牌客户销量下滑及基础制动产能投放过快，导致盈利承压。
• 2022年Q1，随着长城汽车、吉利汽车、广汽本田等客户基础制动项目的量产，公司业绩逐步恢复。
• 技术改造助力公司实现降本增效，推动业绩修复。

电控制动业务进展

• 2021年，公司获得多个电控制动项目定点，包括长城ESC/ABS/EPB、东风乘用车ESC/EPB、零跑EPB等。
• 公司非解耦电子助力制动系统EBB和one-box线控制动（iEHB）计划在2022年不少于6个车型上匹配，并于2023年冬标后开始量产，显示电控制动业务有望快速放量。

财务预测

财务摘要

• 资产负债表：公司资产总额从2020年的5539百万元增长至2024年的9823百万元。
• 利润表：归母净利润从2020年的16百万元增长至2024年的321百万元。
• 现金流量表：公司现金流持续改善，2022年预计现金净增加额为203百万元。

财务比率

• 成长能力：营业收入和营业利润持续增长，尤其是2022年和2023年。
• 获利能力：毛利率和净利率稳步提升，ROE显著增长。
• 偿债能力：资产负债率逐年上升，但流动比率和速动比率保持相对稳定。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率提升，显示公司运营效率增强。

风险提示

• 海内外汽车需求不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 新项目开拓不及预期
• 下游客户销量不及预期

结论

亚太股份（002284.SZ）在2022年第一季度表现出强劲的业绩修复能力和电控制动业务的增长潜力。公司基本面改善，盈利预测保持稳定，估值逐步下降，显示出良好的投资前景。尽管存在一定的风险，但公司有望在未来几年内实现业绩的持续增长和市场份额的扩大。