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流动性估值跟踪：券商ETF近期变动和复盘启示

核心内容概览

本报告主要围绕券商ETF近期的规模变动、市场资金面与情绪面、A股及全球市场估值变化展开分析，旨在为投资者提供市场走势的参考依据。

主要观点与关键信息

1. 券商ETF规模变动

• 近期趋势：券商ETF规模在5月出现明显下降，但最近两个月已回升至接近前期高点，显示市场对券商板块的重新关注。
• 具体数据：截至2021年8月2日，全市场券商ETF流通份额达688.32亿份，较6月底增长约42.65亿份。
• ETF表现：主要ETF如国泰证券ETF、华宝券商ETF等在7月中旬表现出明显增长，部分ETF在行情结束后出现小幅回落。

2. A股市场资金面与情绪面

• 资金面：
  • 上周A股成交量和换手率上升，但两融余额下降至1.80万亿。
  • 北上资金小幅净流出24.5亿元，显示外资情绪偏弱。
  • 股票回购规模上升，但限售解禁规模下降，对市场情绪有所支撑。
• 情绪面：
  • 市场风格偏好中盘股、高PE股、低价股及亏损股。
  • 股票质押规模上升，但质押市值占总市值比例下降，反映市场风险偏好有所降低。

3. A股市场估值

• 主要指数市盈率：
  • 上证50市盈率为11.04，处于过去十年分位数72.7%。
  • 沪深300市盈率为13.52，处于过去十年分位数70.2%。
  • 中证500市盈率为21.64，处于过去十年分位数5.8%。
  • 创业板指市盈率高达60.25，处于过去十年分位数75.1%。
• 主要指数市净率：
  • 上证50市净率为1.36，处于过去十年分位数59.7%。
  • 沪深300市净率为1.63，处于过去十年分位数60.3%。
  • 创业板指市净率为9.05，处于过去十年分位数94.8%。
• 行业估值差异：
  • 房地产、建筑装饰等行业市盈率分位数较低，而电气设备、汽车等行业市盈率分位数较高。
  • 从PB-ROE角度看，银行、钢铁、非银金融等行业估值远低于其盈利能力。

4. 全球市场估值

• 主要指数市盈率：
  • 标普500市盈率为29.16，处于过去十年分位数90.5%。
  • 纳斯达克指数市盈率为43.66，处于过去十年分位数87.9%。
  • 恒生指数市盈率为11.97，处于过去十年分位数76.3%。
• 主要指数市净率：
  • 标普500市净率为4.47，处于过去十年分位数98.1%。
  • 日经225市净率为1.86，处于过去十年分位数90.3%。
  • 恒生指数市净率为1.14，处于过去十年分位数31%。

5. 宏观流动性分析

• 公开市场操作：
  • 上周逆回购净投放400亿元，MLF无操作。
  • 货币市场流动性评级为**★★★★，外汇市场流动性评级为★★★★★**。
• 新型货币工具：
  • 6月PSL期末余额减少440亿元，SLF操作85.5亿元，显示货币宽松力度有所减弱。
• 信用货币派生：
  • 2021年Q2货币乘数为7.14，上升0.2。
  • M1同比增长5.5%，M2同比增长8.6%。
  • 存款准备金率下降，大型机构为12%，中小型机构为9%。

6. 货币市场利率变化

• SHIBOR利率：
  • 隔夜、一周、一月SHIBOR分别上涨0.06%、0.08%、0.01%。
• 质押式回购：
  • DR007和R007分别上涨至2.3%和2.41%。
• 理财产品预期收益率：
  • 上周下降至3.33%，显示市场资金成本有所降低。

7. 股票供给与市场情绪

• 股票供给：
  • 上周IPO家数增加，定增和并购重组家数减少，显示市场融资活动有所波动。
• 市场风格：
  • 中盘股、高PE股、低价股、亏损股表现相对占优。
  • 大盘股、低PE股、绩优股表现相对较弱。

8. 风险提示

• 流动性波动：市场流动性可能出现较大波动，需警惕。
• 历史估值参考性：历史估值不具备直接参考意义，需结合当前市场环境分析。

总结

券商ETF近期规模呈现回升趋势，显示市场对其关注度的提升。宏观流动性方面，公开市场操作以逆回购为主，货币市场利率小幅上升，显示流动性边际收紧。A股市场资金面有所改善，但情绪面偏弱，北上资金净流出，风险偏好下降。从估值角度看，A股市场部分指数处于较高分位数，全球市场估值整体偏高，需警惕市场回调风险。整体来看，券商板块作为指数冲关催化剂，其走势与市场情绪和流动性密切相关，投资者应关注相关指标变化以把握市场机会。