20220510-浙商证券-流动性估值跟踪_近期消费类ETF动态如何__43页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容概览

• 消费类ETF：4月以来呈现大幅净流入趋势，其中饮料和旅游ETF表现突出，而家电ETF仍面临净流出压力。
• 宏观流动性：上周公开市场操作净回笼400亿元，外汇占款和信用派生流动性评级较高，但货币市场利率有所下降。
• A股市场：资金面和情绪面呈现分化，小盘股、中PE、低价股、亏损股表现较好，但北上资金净流出。
• 全球市场估值：部分国际指数估值水平低于历史分位数，但整体仍处于较高水平。

主要观点

1. 消费类ETF动态

• 总体趋势：4月以来消费类ETF呈现大幅净流入，单月净流入规模达41.8亿元，较2月净流出14.28亿元显著改善。
• 细分表现：
  • 创新药ETF：4月净流入1.71亿元，较3月上升4.13亿元。
  • 饮料ETF：3月和4月净流入规模分别为8.74亿元和7.51亿元。
  • 旅游ETF：持续净流入，未受市场调整影响。
  • 家电ETF：净流出压力较大，3月和4月流出状况未改善。

2. 宏观流动性

• 公开市场操作：上周净回笼400亿元，逆回购净回笼600亿元，MLF无操作。
• 新型货币工具：
  • PSL期末余额减少275亿元。
  • SLF操作减少10.6亿元。
• 信用货币派生：
  • 2022年Q1货币乘数上升至7.45。
  • 基础货币余额同比减少1.5%。
  • M1同比增长4.7%，M2同比增长9.7%。
  • 存款准备金率下降，大型机构为11.25%，中小型机构为8.25%。

3. A股市场资金面和情绪面

• 股票供给：IPO和定增家数减少，但并购重组家数增加。
• 成交量和换手率：全A日均成交量和成交额下降，但换手率上升。
• 产业资本：净减持50.7亿元，限售解禁规模上升，股票回购家数减少。
• 杠杆资金：两融余额上升49亿元，融资买入额下降。
• 海外资金：北上资金净流出23.6亿元，偏好格力电器、贵州茅台等个股，流出宁德时代、中国建筑等。

4. A股市场估值

• 主要指数市盈率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指市盈率分别为9.56、11.7、18.63、11.72、25.67、38.59、45.06，其中中证500、中小板指市盈率分位数较高。
• 主要指数市净率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指市净率分别为1.19、1.34、1.52、1.24、2.5、3.25、5.22，其中中小板指、创业板指市净率分位数较高。
• PB-ROE分析：估值水平远低于盈利能力的行业包括银行、钢铁、煤炭、非银金融、建筑装饰、建筑材料、基础化工、石油石化、交通运输、家用电器。

5. 全球市场估值

• 主要指数市盈率：标普500、纳斯达克指数、日经225、恒生指数等市盈率处于较高分位数。
• 主要指数市净率：全球市场市净率普遍高于历史分位数，部分指数如恒生指数市净率较低。

关键信息

宏观流动性

• 公开市场操作净回笼400亿元，逆回购净回笼600亿元，MLF无操作。
• PSL期末余额减少275亿元，SLF操作减少10.6亿元。
• 货币乘数上升至7.45，基础货币余额同比减少1.5%。
• M1同比增长4.7%，M2同比增长9.7%。
• 存款准备金率下降，大型机构为11.25%，中小型机构为8.25%。

A股市场资金面

• 全A日均成交量和成交额下降，换手率上升。
• 产业资本净减持50.7亿元，限售解禁规模上升。
• 融资买入额下降，两融余额上升。
• 北上资金净流出23.6亿元，偏好格力电器、贵州茅台等个股，流出宁德时代、中国建筑等。

A股市场情绪面

• 小盘股、中PE、低价股、亏损股表现占优。
• 股票质押规模上升，占总市值比例达1.82%。

A股市场估值

• 上证50市盈率分位数较低，中证500、中小板指市盈率分位数较高。
• 上证50市净率分位数较低，创业板指市净率分位数较高。
• PB-ROE分析显示，部分行业估值低于盈利能力。

全球市场估值

• 标普500、纳斯达克指数市盈率处于较高分位数。
• 全球市场市净率普遍高于历史分位数。

风险提示

• 流动性可能出现较大波动。
• 历史估值不具备参考意义。

重要声明

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