20210803-上海证券-资金周报_月初流动性将明显转宽_10页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为2021年8月3日发布的资金周报，由分析师陈彦利撰写，主要分析了上周及本周的市场流动性状况及其对债券市场的影响。报告指出，尽管存在月末因素，但央行通过逆回购和国库定存操作，有效维持了市场的流动性平稳。同时，展望本周流动性将有所宽松，货币市场利率可能回落。

主要观点

• 上周流动性状况：流动性有所收敛，但整体平稳跨月。DR007利率全周上行19.18BP至2.298%，资金利率整体回升，但仍保持在较低水平。
• 央行操作：央行在月末加大逆回购投放，由100亿元加码至300亿元，与6月末操作一致，显示出对流动性的呵护。此外，进行700亿元3个月国库定存招标，利率为3.6%，较上次下降41BP，反映出当前利率水平较2019年有所下降。
• 一级市场影响：上周一级市场净融资额为1170.55亿元，主要由地方债发行带动，但因国债未发行且政金债到期量上升，净融资额较前一周略有下降。
• 债券市场反应：流动性波动导致短端债券收益率略有反弹，但整体收益率下行，信用债收益率也随基准利率一同下行。
• 本周流动性展望：流动性将有所宽松，央行可能恢复每日100亿元逆回购操作，净回笼资金规模有限，DR007将回落至2.2%以下。

关键信息

上周市场流动性概览

• DR007走势：全周上行19.18BP至2.298%。
• Shibor利率：隔夜与7天利率均有所回升，低至1.6%。
• 同业拆借利率：1天期上行10.01BP至2.1992%，7天期上行22.15BP至2.6069%，14天期上行53.85BP至2.932%。
• 质押式回购利率：1天期上行21.98BP至2.2916%，7天期上行25.43BP至2.4135%，14天期上行4.88BP至2.4559%，21天期上行15.59BP至2.6375%。
• 长期利率：3个月同业拆借利率下行至3.0943%，3个月质押式回购利率略回升至2.5487%。

流动性变动原因分析

• 逆回购加码：央行开展900亿元逆回购，净投放400亿元，月末操作力度加大。
• 国库定存招标：700亿元3个月国库定存，利率为3.6%，较上次下降41BP。
• 一级市场融资：地方债发行2254.51亿元，政金债到期1649.6亿元，净融资额为1170.55亿元。

债券市场影响

• 资金拆借需求回落：银行间质押式回购日均规模约3.8万亿元，同业拆借约3800亿元。
• 债券收益率下行：短端略有反弹，中场端下行较快，信用债收益率随基准利率下行。

本周流动性展望

• 逆回购到期：本周公开市场将有900亿元逆回购到期，最后两个交易日到期额回升至300亿元。
• 净融资额：预计净融资额较上周有所上升，但因月初资金面宽松，影响有限。
• 利率预期：DR007将回落至2.2%偏下区间，流动性将明显转宽。

结构清晰内容摘要

一、上周市场流动性概览

• 银行体系流动性状况：DR007全周上行19.18BP至2.298%，资金利率整体回升但跨月平稳。
• 货币市场波动：Shibor与FR007利差回升，反映跨月流动性波动。
• 资金利率变化：短期利率上行，长期利率分化，3个月同业拆借利率下行。

二、流动性变动原因分析

• 逆回购加码：央行通过加大逆回购投放维持流动性。
• 国库定存操作：利率下降，体现当前利率水平较2019年有所降低。
• 一级市场融资：地方债发行加快，但政金债到期量上升，净融资额下降。

三、流动性变动对债券市场的影响

• 资金拆借需求回落：反映市场流动性宽松。
• 债券收益率全线下行：短端受流动性波动影响略有反弹，中场端及信用债收益率明显下行。

四、本周流动性展望

• 重要影响因素：逆回购到期规模有限，净融资额上升但影响有限。
• 流动性预期：资金面将明显转宽，DR007回落至2.2%以下。

投资评级与免责声明

• 投资评级体系：基于安全性、收益性、流动性三个维度进行分类，适用于不同机构。
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分析师：陈彦利
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