20140505-东兴证券-基金2014年一季报分析_仓位降低_风格延续_22页_1mb

基金2014年一季报分析总结

核心内容

本报告分析了2014年第一季度基金在A股市场的持仓情况，指出基金持股市值和仓位均出现下降趋势，同时在板块和行业配置上表现出对“新经济”相关行业（如TMT、消费、先进制造业）的持续偏好，对传统行业（如银行、地产、上游）的配置比例则有所降低。

主要观点

1. 基金持股市值与仓位下降

• 基金持股市值：从2013年第四季度的1.32万亿元下降至2014年第一季度的1.17万亿元。
• 基金股票资产占基金总资产比例：由2013Q4的44.24%下降至2014Q1的33.09%。
• 基金股票资产占A股总市值比例：由2013Q4的4.86%下降至2014Q1的4.35%。
• 基金股票资产占A股流通市值比例：由2013Q4的6.67%下降至2014Q1的5.96%。
• 普通股票型基金仓位：从83.38%降至82.17%。
• 偏股混合型基金仓位：从77.42%降至76.61%。
• 普通股票型基金仓位上限：根据历史数据，85%是普通股票型基金股票仓位的上限，目前仓位仍高于2005年以来的平均水平，表明仍有下调空间。

2. 创业板和中小板配置比例或达阶段性高点

• 创业板和中小板股票占比：从2013Q4的39.26%上升至2014Q1的39.67%，创历史新高，但上升幅度明显减弱。
• 超配比例：以总市值占比衡量，由19.96%降至19.32%；以流通市值占比衡量，由22.32%降至21.43%。
• 分析结论：偏股型基金对创业板和中小板的配置可能已经达到阶段性高点，未来继续提高的可能性较小。

3. “新经济”配置比例继续提高

• TMT行业占比：从21.38%提升至22.80%，超配比例从11.91%提升至12.80%。
• 消费行业占比：从24.87%提升至29.09%，超配比例从15.83%提升至19.84%。
• 先进制造业配置：电力设备占比从4.26%提升至5.64%，家电占比从4.96%提升至5.43%，铁路交通设备和船舶制造也有一定提升。
• 传统行业配置降低：银行、地产、上游行业占比继续下降。
• 行业占比与超配比例：TMT、消费和先进制造业占总市值约20%，但在基金股票投资中占比接近65%，超配比例接近45%。
• 分析结论：偏股型基金对TMT、消费和先进制造业的配置可能也已达到阶段性高点，未来继续提高的可能性较小。

关键信息

• 基金作为A股主要投资者的地位有所削弱。
• 偏股型基金对创业板和中小板的配置趋于饱和。
• “新经济”相关行业（如TMT、消费、先进制造业）获得偏股型基金的持续青睐。
• 偏股型基金对银行、地产、上游行业的配置比例继续下降。
• 普通股票型基金的仓位仍高于历史平均水平，有进一步下调的空间。

行业与板块配置变化

主板

• 持股比例前20名：包括益佰制药、新华医疗、伊利股份、恒生电子等。
• 持流通股比例变化前20名：中国汽研、瑞茂通、佛山照明等。
• 主板股票占比：降至60.33%，表明对主板的配置有所减少。

中小板

• 持股占比前20名：卫宁软件、飞利信、和佳股份、蓝色光标等。
• 持流通股比例变化前20名：天齐锂业、启明星辰、奥瑞金等。
• 中小板股票占比：升至39.67%，但上升幅度减弱。

创业板

• 持股占比前20名：蒙发利、森源电气、省广股份、信邦制药等。
• 持流通股比例变化前20名：宋城演艺、飞利信、尔康制药等。
• 创业板股票占比：升至39.67%，与中小板共同构成偏股型基金配置的主要部分。

图表说明

• 图1至图4：展示基金持股市值和占比的变化。
• 图5至图6：展示普通股票型基金和偏股混合型基金股票仓位变化。
• 图7至图8：展示主板和创业板、中小板股票占比变化。
• 图9至图12：展示偏股型基金行业配置比例和超配比例变化。

分析师信息

• 王凭：首席策略分析师，英国利兹大学金融数学硕士，专注于宏观策略与大类资产配置研究。
• 范怀林：策略分析师，北京师范大学金融学硕士。
• 杨正东：策略分析师，英国萨里大学国际金融学硕士。

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