20200920-天风证券-基金风格配置监控周报_权益基金本周微降仓位_6页_515kb

金融工程：基金风格配置监控周报总结

核心内容

本报告为天风证券发布的《基金风格配置监控周报》，主要分析2020年9月18日公募基金的持仓风格变化，重点包括基金仓位估计方法、当前持仓配置情况以及市场风格变动对基金配置的影响。

主要观点

• 基金持仓模拟方法：由于基金仅在半年报和年报中披露全部持仓，而季报仅披露前十大重仓股，因此通过结合季报中披露的行业配置信息与最近半年报、年报中的非重仓股持仓信息，可以模拟出基金的全部股票持仓。
• 仓位估计流程：基于基金季报的行业配置信息和最近一期半年报、年报的非重仓股持仓，假设非重仓股在各行业下的持股种类不变，仅权重按比例变化，从而估算当前期的非重仓股持仓。
• 风格监控模型：利用加权最小二乘法，将基金持仓分为大、小盘组合，结合基金日收益率与大、小盘指数日收益率，估算基金在不同市场风格上的配置仓位，实现对基金仓位的日度监控。
• 风格维度分析：从大小盘配置、市值暴露、行业配置三个维度分析公募基金的风格变化，以把握市场趋势与基金投资策略的调整。

关键信息

基金仓位情况

• 普通股票型基金：截至2020年9月18日，仓位中位数为 90.9%，较上周下降 0.2%。
• 偏股混合型基金：截至2020年9月18日，仓位中位数为 89.5%，较上周下降 0.6%。

大小盘配置变化

• 普通股票型基金：在市场大盘组合的仓位估计值为 64.5%，在市场小盘组合的仓位估计值为 26.3%。
• 偏股混合型基金：在市场大盘组合的仓位估计值为 63.1%，在市场小盘组合的仓位估计值为 26.4%。
• 变化趋势：普通股票型基金与偏股混合型基金在上周均出现了大盘仓位上升、小盘仓位下降的趋势。

当前仓位分位点

• 普通股票型基金当前仓位估计值在2016年以来的分位点为 80.5%。
• 偏股混合型基金当前仓位估计值在2016年以来的分位点为 92.5%。

行业配置情况

• 高配置行业：医药、食品饮料、银行、非银金融、电子、计算机等行业配置权重较高。
• 行业变动：
  • 医药、食品饮料等行业的仓位有所下降。
  • 银行、非银金融、房地产等行业的仓位有所提升。

风险提示

• 模型基于历史数据，存在失效风险。
• 市场风格变化可能导致基金配置策略出现偏差。

分析师信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 缪铃凯：分析师，SAC执业证书编号：S1110520080003，邮箱：miaolingkai@tfzq.com

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图表目录

• 图1：公募基金仓位估计流程
• 图2：公募基金仓位估计值周度变动情况
• 图3：当前估计仓位所属分位点
• 图4：公募基金行业配置周度变动情况

表格目录

• 表1：基金定期报告披露规则
• 表2：公募基金最新配置信息
• 表3：公募基金行业配置