20180629-华泰证券-金属锌铝日报_锌炼厂拟联合减产_铝底部有成本支撑_5页_1mb

文档总结：锌与铝市场分析

核心内容概述

本文档主要分析了锌和铝市场的近期走势及中长期供需逻辑，结合现货价格、库存变化、市场情绪以及政策因素，为投资者提供了操作建议与风险提示。

锌市场分析

现货与价格走势

• LME锌现货升水：47.00美元/吨，较前一交易日微降。
• 上海0#锌主流成交价：23360-23460元/吨。
• 0#普通品牌对沪锌1807合约升水：80-100元/吨。
• 市场情绪：炼厂出货意愿略有改善，但市场接货积极，交投氛围好转。
• 下游表现：逢涨观望，对后市不看好，询价采购以刚需为主。

库存与供需变化

• LME锌库存：6月28日持平于24.93万吨，注销仓单小幅上升至10.70%。
• 国内锌锭库存：6月25日为15.67万吨，较上周五减少1.11万吨。
• 镀锌库存：96.20万吨，较上周增加2.56万吨。

主要观点

• 短期走势：锌价因炼厂集中减产（约10%）而反弹，全球库存仍处低位，供给端增量尚未显现，短期反弹行情或持续。
• 中长期逻辑：下半年随着国内外矿山复产，锌矿加工费有望企稳回升，锌锭短缺现状或逐步扭转，中线偏空。

操作建议

• 策略：建议暂时观望。

风险提示

• 隐性库存显性化：可能对市场造成压力。

铝市场分析

现货与价格走势

• LME铝现货升水：10.50美元/吨，较前一交易日升水扩大。
• 上海成交价：14010-14040元/吨，对当月合约贴水90-80元/吨。
• 现货贴水扩大：反映市场对铝价的悲观预期。

库存与供需变化

• LME铝库存：6月28日下滑0.55万吨至111.20万吨。
• 国内铝锭社会库存：合计176.6万吨，环比周四减少2.3万吨。

主要观点

• 短期走势：铝价跌回成本线，短期下跌空间有限，国内去库力度维持，显示消费不弱。
• 中长期逻辑：电解铝产能仍过剩，新增产能释放有限，成本支撑较强，库存压力有望缓解。
• 汇率与出口：人民币贬值推动铝材出口盈利扩大，内外比值扩大。

操作建议

• 策略：谨慎做多，或采取SHFE铝抛LME铝的跨市反套策略。

风险提示

• 库存高位：若库存持续高位，可能抑制价格反弹。
• 中美贸易争端扩大：可能对铝市场产生不利影响。

行业研究与成本跟踪

锌成本与利润

• 成本试算：锌锭成本维持在14126.9元/吨左右。
• 利润：近期锌价上涨，利润有所回升。

铝成本与利润

• 成本试算：电解铝成本持续下行，5月21日至5月28日成本试算在14126.9元/吨左右。
• 利润：铝价跌回成本线，利润空间收窄。
• 成本构成：氧化铝价格持续走低，阳极价格维持稳定。

图表与数据参考

• 期现货市场：包含锌与铝的期现货价格走势。
• 库存跟踪：LME与国内锌、铝库存变化趋势。
• 进口比价：锌与铝的进口比价走势，反映国内外价格差异。

免责声明

• 本报告仅供内部参考，不构成投资建议。
• 报告内容来源及观点可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成法律、财务或税务建议，投资者需自行判断。

研究团队信息

• 李苏横：锌、铝研究员，联系方式：lisuheng@htfc.com，从业资格号：F3027812。
• 徐闻宇：宏观贵金属研究员，联系方式：xuwenyu@htfc.com，从业资格号：F0299877，投资咨询号：Z0011454。

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元。
• 联系电话：400-6280-888。
• 公司网址：www.htfc.com。