20210329-太平洋-福耀玻璃-600660.SH-Q4业绩改善明显_看好优质赛道+优质公司的长期成长_5页_807kb

福耀玻璃（600660）总结

核心内容

福耀玻璃是中国领先的汽车玻璃制造商，专注于汽车与汽车零部件行业，尤其在汽车玻璃领域占据重要地位。公司2020年度报告数据显示，尽管全年营业收入和净利润同比略有下降，但Q4业绩明显改善，成为全年业绩的亮点。公司具备良好的盈利能力，毛利率和净利率均有所提升，同时具备稳定的现金流表现。此外，公司长期坚持高分红政策，体现了其良好的盈利能力和对股东的回报。

主要观点

• Q4业绩改善明显：Q4实现收入61.3亿，同比增长12.07%，环比增长8.4%；归母净利润8.78亿，同比增长59.06%，环比增长15.67%，各项指标表现持续向好，标志着公司运营出现拐点。
• 盈利能力增强：Q4毛利率达42.79%，同比增加5.23个百分点，环比增加1.43个百分点，显示公司盈利能力稳步提升。
• 国际业务恢复向好：美国工厂已走出疫情影响，四季度盈利1259.5万美金，与三季度持平；预计2021年可恢复至2019年水平，带来约3.2亿人民币的利润空间。德国FYSAM公司亏损情况改善，预计2021年可减少亏损，带来约2.8亿人民币的利润空间。
• 长期成长潜力：公司作为汽车玻璃全球龙头企业，受益于智能化汽车的发展趋势，尤其是特斯拉Model 3全玻璃天幕设计引领行业变革，福耀有望在新赛道中实现突破。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为39.4亿、51.4亿和67.7亿，增速显著，显示出公司未来增长的潜力。

关键信息

股票数据

• 目标价：50元
• 昨收盘：42.98元
• 总股本/流通：2,509百万股
• 总市值/流通：107,820百万元
• 12个月最高/最低：63.78元 / 18.76元

投资建议

• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）
• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）

盈利预测和财务指标

风险提示

• 客户销量不及预期
• 汇兑损失
• 疫情反复

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

未来展望

福耀玻璃作为汽车玻璃行业的龙头，凭借其在智能化汽车趋势中的领先地位，有望在未来实现持续增长。公司已展现出良好的恢复能力和盈利能力，特别是在美国和德国市场的运营逐步改善，为未来业绩增长提供了坚实基础。同时，公司高分红率和稳定的现金流也为投资者提供了良好的回报保障。