> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档对棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场情况进行分析，涵盖价格走势、市场要闻、供需变化、策略建议及风险提示。整体来看，市场处于中性偏多或中性状态，需关注天气、政策及供需变化对价格的影响。 --- ## 棉花市场分析 ### 主要观点 - **价格走势**：棉花2609合约周五收盘价为16195元/吨，环比上涨260元/吨，涨幅1.63%；新疆地区现货价格为17596元/吨，环比上涨548元/吨。 - **基差表现**：郑棉基差CF09 +1401，环比上涨288；全国棉花现货加权均价17700元/吨，环比上涨516元/吨，基差CF09 +1505，环比上涨256。 - **国际动态**：美国农业部数据显示，2025/26年度陆地棉净签约量较前一周减少26%，皮马棉净签约量减少82%。全美旱情范围扩大至98%，得州旱情有所好转。 - **国内动态**：新疆棉花播种进度达90.9%，较去年同期快4.6个百分点；部分早播棉田长势良好，出苗率快于去年。 ### 市场分析 - 国际方面，美棉因干旱和中东冲突推高种植成本，推动价格走强。 - 国内方面，25/26年度棉花增产，但下游纱锭产能扩张带来的消费增量明显，供需预期紧平衡。 - 旧棉库存去库较快，新棉播种进入后期，新疆种植面积调减预期较强，支撑棉价。 - “银四”订单转弱，棉价上涨后纺企采购心态趋于谨慎，市场传出抛储消息，可能限制上涨空间。 ### 策略建议 - **短期**：郑棉预计延续高位震荡，需关注种植面积实际缩减幅度及抛储政策。 - **中长期**：26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口扩大，长期棉价中枢有望继续上移。 ### 风险提示 - 宏观及政策风险 - 主产国天气风险 --- ## 白糖市场分析 ### 主要观点 - **价格走势**：白糖2609合约周五收盘价为5397元/吨，环比上涨45元/吨，涨幅0.84%；广西南宁现货价格5370元/吨，环比上涨20元/吨；云南昆明现货价格5205元/吨，环比上涨10元/吨。 - **基差表现**：郑糖基差SR09-27，环比下跌25；SR09-192，环比下跌35。 - **国际动态**：Czarnikow预测2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，2026/27榨季降至110万吨，主要因厄尔尼诺现象影响印度、泰国和巴西的甘蔗生产。 - **国内动态**：2026年3月我国进口甘蔗80.51万吨，同比增加4.89万吨；1-3月累计进口233.81万吨，同比增加11.62万吨；主要来源国为缅甸（68.25%）、老挝（29.47%）、越南（2.28%）。 ### 市场分析 - 国际方面，巴西大选政治周期限制调价意愿，泰国增产超预期，供应逐渐释放，2-3季度贸易流趋宽松。 - 国内方面，本榨季增产超预期，但短期供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱；糖价估值偏低，许可证收紧政策预期支撑价格。 - 需关注去库节奏及许可证实际发放时间和缩减量。 ### 策略建议 - **短期**：郑糖延续区间震荡。 - **后期**：需关注去库节奏及政策变化。 ### 风险提示 - 宏观、天气及政策影响 --- ## 纸浆市场分析 ### 主要观点 - **价格走势**：纸浆2609合约周五收盘价为5060元/吨，环比上涨38元/吨，涨幅0.76%；山东地区“银星”针叶浆现货均价5055元/吨，环比上涨10元/吨；俄针现货均价4770元/吨，环比上涨20元/吨。 - **库存情况**：国内1地区及8港口纸浆库存量环比上升2.86%，涨幅扩大2.70个百分点。 ### 市场分析 - 供应方面，海外阔叶浆厂减产及转产计划，全球木浆供应压力减弱。 - 需求方面，国内成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存维持在高位。 - 未来需关注欧美消费情况及进口端压力变化。 ### 策略建议 - **短期**：纸浆价格预计延续低位震荡。 - **中长期**：需关注全球供应变化及国内需求改善情况。 ### 风险提示 - 外盘报价超预期变动 - 汇率风险 --- ## 本期分析研究员 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 --- ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点、结论及预测仅反映当日判断，可能随时间变化。 - 报告仅供投资者参考，不构成投资建议，不承担相关法律责任。 - 报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。