CEEM_全球宏观经济季度报告-专题_79页_5mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年第二季度全球主要经济体及区域的宏观经济表现，涵盖美国、欧洲、日本、金砖国家、中国、东盟与韩国等地区的经济运行态势、政策走向及未来展望。整体来看，全球经济增长动力减弱，各国面临不同的经济挑战与政策调整压力。

主要观点与关键信息

美国

• 经济增速回落：制造业PMI连续4个月回落，工业生产指数与产能利用率均有所下降，企业投资和房地产投资后劲不足。
• 劳动力市场稳健：失业率维持在历史低位，新增非农就业人数略低于前一季度，但就业市场整体表现稳定。
• 通胀小幅回落：核心CPI与核心PCE同比增速有所下降，低于美联储的调控目标，联储释放鸽派信号，未来或有降息预期。
• 金融市场平稳：长债利率走低，长短期利差倒挂，但股市总体保持高位波动，公司债与国债利差维持在历史平均水平。
• 政策展望：预计2019年第二季度GDP增速为1.8%，第三季度有望保持在2.0%左右，联储货币政策可能进一步宽松。

欧洲

• 经济温和走弱：综合PMI略有改善，但制造业PMI持续低迷，德国制造业仍处于萎缩状态，成为欧元区经济疲弱的主要推手。
• 通胀维持稳定：核心通胀略有上升，但整体通胀水平保持稳定，欧央行TLTRO-III操作力度弱于预期。
• 贸易账户盈余收窄：出口增速放缓，进口增速有所回升，贸易赤字扩大。
• 消费者和投资者信心下滑：6月消费者信心和投资者信心均大幅下滑，尤其是德国。
• 政策展望：预计第三季度GDP环比增速为0.3%，通胀水平维持稳定，欧央行货币政策空间有限。

日本

• 经济复苏停滞：制造业PMI连续两个季度处于荣枯线下方，服务业PMI小幅下降，出口同比增速跌幅扩大。
• 就业市场稳定：失业率维持在2.4%，有效求人倍率略有下降，但岗位需求仍多于求职人数。
• 通胀略有回升：CPI与核心CPI同比增速小幅上升，但尚未回到2018年第四季度水平。
• 货币政策宽松：日本央行维持超宽松货币政策，日元对美元小幅升值。
• 政策展望：预计第二季度实际GDP季调环比折年率为-0.9%，第三季度预计为2.0%，10月消费税上调可能对经济造成短期压力。

金砖国家

• 经济增长压力加大：俄罗斯、巴西、印度、南非等国经济增长放缓，受内外部环境恶化影响。
• 贸易摩擦影响显著：出口疲软，对华贸易增速下滑，但对华投资仍保持增长。
• 货币政策进一步宽松：各国可能采取宽松货币政策以刺激经济。
• 政策展望：预计第三季度经济增长为1.5%至7.1%，全年经济增长在1.0%至7.2%之间，印度和南非政治环境相对稳定。

中国

• 下行压力犹存：固定资产投资疲软，出口增速放缓，工业企业利润下滑，CPI持续高于PPI，显示企业经营压力增大。
• 人民币汇率企稳：随着美国货币政策转向，人民币贬值预期有所缓解。
• 政策空间变大：尽管经济下行压力仍在，但后续政策调整空间逐步扩大，可能包括财政和货币政策的放松。
• 政策展望：预计第三季度出口增速将继续承压，但人民币汇率有望企稳，政策宽松可能带来一定刺激。

东盟与韩国

• 经济持续盘整：东盟制造业PMI重回荣枯线之上，韩国PMI处于荣枯线以下，但部分国家出口表现分化。
• 贸易表现分化：越南出口强劲，FDI流入迅速，但韩国出口创三年新低，对华出口亦为危机以来最差。
• 货币政策宽松：东盟国家和韩国央行延续宽松货币政策，货币对美元贬值压力显著。
• 政策展望：预计第三季度经济增长将面临较大不确定性，需关注外部需求和贸易摩擦的影响。

总结

全球主要经济体在2019年第二季度普遍面临经济增长放缓、通胀压力及贸易不确定性等挑战。美国经济增速回落，但劳动力市场和金融市场保持稳定，联储释放鸽派信号。欧洲经济持续疲弱，制造业PMI低迷，服务业成为增长支撑，但整体增长动能不足。日本经济复苏停滞，出口增速下滑，但货币政策仍保持宽松。金砖国家经济增长压力加大，受内外部环境影响，但部分国家政治环境改善。中国虽然面临下行压力，但政策空间逐步扩大，人民币汇率有望企稳。东盟与韩国经济盘整，贸易表现分化，货币政策宽松，但面临较大的外部不确定性。

整体来看，全球经济面临下行压力，但各国政策调整可能为未来增长提供一定支撑。