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市场研报总结：菜籽系周报 2022年3月18日

一、核心内容概述

本报告聚焦于2022年3月18日的菜籽系市场情况，包括菜籽、菜油和菜粕的期货与现货价格、持仓变化、基差波动以及多空因素分析。整体来看，俄乌冲突、印尼出口政策调整、国内疫情和抛储政策等多重因素影响了市场走势，形成了复杂的价格变动格局。

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二、菜油市场分析

1. 周度数据

观察角度	名称	3月11日周五	3月18日周五	涨跌
期货	收盘（元/吨）	12922	12722	-200
期货	持仓（手）	133023	120360	-12663
期货	前20名净持仓	3419	8928	+5510
现货	进口菜油（元/吨）	13690	13350	-340
现货	基差（元/吨）	768	628	-140

2. 多空因素分析

利多因素：

• 俄乌冲突导致全球油菜籽供给缺口难以缓解，乌克兰春播作物面积可能缩减，支撑油菜籽市场。
• 印尼提高出口税费，旨在稳定国内食用油供应，对油脂市场形成提振。

利空因素：

• 国内疫情恶化，部分城市停摆，油脂需求预期减弱。
• 豆棕替代优势明显，菜油需求较往年明显减少。
• 抛储政策持续推进，中储粮计划拍卖菜油逾5万吨，对市场有所牵制。

3. 周度观点策略总结

菜油价格在俄乌冲突影响下一度上涨，但近期出现高位回落走势。市场关注60日均线的支撑情况。尽管存在供给支撑，但需求疲软和政策抛储对价格形成压制。

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三、菜粕市场分析

1. 周度数据

观察角度	名称	3月11日周五	3月18日周五	涨跌
期货	收盘（元/吨）	4084	4093	+9
期货	持仓（手）	334692	291778	-42914
期货	前20名净持仓	-14285	-4209	+10076
现货	菜粕（元/吨）	4140	4080	-60
现货	基差（元/吨）	+56	-13	-69

2. 多空因素分析

利多因素：

• 全球油菜籽供给缺口短期难缓解，支撑菜粕成本。
• 温度上升推动水产养殖启动，菜粕需求缓慢增长。
• 市场做空油粕比，对菜粕价格有所支撑。

利空因素：

• 豆菜粕价差处于历史低位，豆粕替代优势明显，菜粕需求或弱于往年。
• 美豆涨幅放缓，影响菜粕市场情绪。

3. 周度观点策略总结

菜粕市场整体呈现高位震荡走势，净多持仓增加，市场情绪偏多。但豆粕替代效应和美豆走势放缓对价格形成压制，建议暂且观望。

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四、市场数据与图表分析

1. 油厂进口菜籽库存

• 截至2022年第11周，国内油厂进口菜籽库存为20.1万吨，较上周增加0.9万吨，较去年同期减少22.1万吨。
• 图1：油厂菜籽库存总量（2018-2022年第11周）。

2. 油菜籽压榨利润

• 江苏地区压榨利润为766元/吨，湖北地区为6624元/吨，进口油菜籽压榨利润为-195元/吨。
• 图2：油菜籽压榨利润。

3. 进口压榨菜油库存

• 截至2022年第11周，全国进口压榨菜油库存为32.0万吨，较上周减少1.4万吨，周比-4.22%。
• 图3：沿海地区菜油库存走势图。

4. 进口压榨菜粕库存

• 截至2022年第11周，全国进口压榨菜粕库存为2.4万吨，较上周减少0.5万吨，处于同期中等偏低水平。
• 图4：两广及福建地区菜粕库存走势图。

5. 菜油仓单量

• 截至3月17日，郑商所菜油仓单量为739张，处于同期最低水平。
• 图5：郑商所菜油仓单数量走势图。

6. 菜油期价价差

• 菜油9月连续与5月连续期价价差为+450元/吨，处于历史同期较高水平。
• 图6：菜油5月与9月期价价差走势图。

7. 菜粕期价价差

• 菜粕5月连续与9月连续期价价差为+324元/吨，处于历史同期最高水平。
• 图7：菜粕5月与9月期价价差走势图。

8. 菜油粕比

• 菜油05合约与菜粕09合约的粕比为3.256，处于历史同期中等水平。
• 图8：菜油粕比走势图。

9. 菜油与豆油价差

• 菜油与豆油期价价差为2286元/吨，处于历史同期偏高水平。
• 图17：菜油与豆油期价价差变化图。

10. 菜油与棕榈油价差

• 菜油与棕榈油期价价差为1664元/吨，处于历史同期中等偏低水平。
• 图18：菜油与棕榈油期价价差变化图。

11. 豆菜粕价差

• 豆菜粕期价价差为+176元/吨，处于历史同期最低水平。
• 图19：豆菜粕期价价差变化图。

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五、总结

• 菜油：价格高位回落，主要受国内疫情和抛储政策影响，但全球供给缺口和乌克兰春播作物面积缩减提供支撑。
• 菜粕：高位震荡，净多持仓增加，水产养殖需求逐步启动，但豆粕替代效应压制需求。
• 市场动态：俄乌冲突仍是影响全球油脂市场的关键因素，国内疫情和政策调控对市场情绪和价格产生明显影响。
• 建议：短期关注60日均线支撑，菜粕市场建议观望，菜油市场需警惕政策和需求变化带来的影响。