电子行业三季报综述报告：板块加速回暖，销货旺季到来业绩进一步增长可期-20201118-万联证券-23页_911kb

电子行业三季报综述报告总结

核心内容概述

2020年前三季度，电子行业整体表现优于市场，板块加速回暖，业绩增长可期。电子行业指数上涨38.51%，显示出强劲的复苏迹象。在疫情冲击后，行业逐步恢复，特别是第三季度，电子行业营收和净利润均实现同比增长，其中营收增长5.67%，净利润增长24.39%。多个细分领域如消费电子、显示面板、半导体和电子元件均表现出积极的发展态势。

主要观点

• 消费电子：受5G手机和TWS无线耳机需求增长影响，行业复苏明显，苹果供应链企业受益显著。iPhone 12系列的推出推动了换机潮，带动了相关产业链的业绩增长。
• 显示面板：面板价格回升，特别是6月至9月期间，主要尺寸面板平均单价上涨24.70%。维信诺和京东方等企业利润增长显著，显示面板行业触底回升。
• 半导体：受下游需求拉动和国产替代趋势影响，板块景气度持续提升，营收和净利润增长显著，其中集成电路板块增长尤为突出。
• 电子元件：PCB板块稳步增长，被动元件板块受疫情影响有所收窄，但整体趋势向好，行业景气度回暖。

关键信息

电子板块整体表现

• 2020年1-9月电子行业营收增速排名A股28个行业第9位，净利润增速排名第4位。
• 2020年第三季度，电子行业营收同比增长5.67%，净利润同比增长24.39%。
• 电子板块PE（TTM）为50.89倍，低于十年平均值，估值提升空间较大。

消费电子板块

• 智能手机出货量同比下降4%，但三季度需求回升，小米出货量同比上涨46%。
• iPhone 12系列带动换机潮，苹果供应链企业业绩稳步增长，其中立讯精密、歌尔股份等非手机类供应链企业表现尤为突出。
• 5G和健康科技推动苹果非手机供应链企业业绩增长。

显示面板板块

• 面板价格回升，带动维信诺和京东方等企业业绩显著增长。
• 面板厂商如京东方营收同比增长18.63%，利润增长100.50%。
• 随着三星和LG退出LCD生产，中国面板厂商有望进一步占据市场主导地位。

半导体板块

• 前三季度营收增长21.1%，净利润增长139.85%，Q3营收增长20.91%，净利润增长119.18%。
• 国产替代趋势持续，集成电路、分立器件和半导体材料子板块均表现出强劲的增长势头。
• 韦尔股份、兆易创新、中芯国际等龙头公司业绩超预期。

电子元件板块

• 前三季度电子元件营收增长2.29%，净利润增长76%。
• PCB板块业绩稳步增长，被动元件板块受疫情影响收窄，但整体回暖。
• 部分公司如东山精密、鹏鼎控股等表现出良好的增长趋势。

投资建议

建议重点关注以下企业：

• 京东方A：显示面板龙头，业绩稳步增长。
• 立讯精密：专业精密制造大平台，受益于苹果供应链。
• 中芯国际：大陆晶圆代工龙头，技术可控趋势利好。
• 欧比特：宇航电子龙头，受益于行业回暖。

风险提示

• 全球层面：疫情反弹、中美贸易摩擦可能影响供应链。
• 国家层面：5G产业创新推进不及预期、国产替代研发瓶颈。
• 产业层面：宏观经济复苏缓慢、3C产品需求不及预期、市场竞争加剧。

估值情况

• 电子行业PE（TTM）为50.89倍，低于十年均值。
• 建议关注成长性高、估值合理的龙头股，以获取超额收益。

结论

电子行业在经历了疫情冲击后，已逐步回暖，细分领域表现抢眼。随着5G、智能汽车、数据中心等下游需求的拉动，行业有望迎来新一轮增长。建议投资者保持审慎乐观，关注重点供应链企业及行业龙头，把握行业复苏带来的投资机会。