20150831-安信证券-商贸零售_政府提振现代流通产业_继续坚定布局商贸流通场景革命__17页_1mb

报告摘要

商贸零售行业动态分析总结（2015年8月31日）

核心内容概述

2015年8月31日发布的《关于推进国内贸易流通现代化建设法治化营商环境的意见》强调了现代流通产业的发展方向，提出五大举措以加强全国统一市场建设、推动“互联网+流通”发展、促进传统流通企业创新升级、完善流通体系的保障能力及健全流通管理体制。这些举措旨在打造规则健全、统一开放、竞争有序、监管有力、畅通高效的内贸流通体系，推动商贸流通产业向现代化、法治化方向发展。

主要观点

全国统一市场建设：
- 构建全国骨干流通网络，包括四大流通产业集聚区、三大流通产业集聚带及若干支点城市。
- 推动区域及城乡市场一体化，整合商务、供销、邮政等多方资源。
推动“互联网+流通”发展：
- 鼓励发展生活消费品、生产资料、生活服务等专业电商平台。
- 促进农村电商发展，推广农产品交易方式如拍卖和电子交易。
- 发展社区电商，整合社区便民服务。
- 鼓励跨境电商平台建设，服务“一带一路”战略。
推动传统流通企业创新：
- 鼓励零售企业提高自营比例，加强联营。
- 推动连锁经营，实现线上线下融合（O2O）。
- 发展第三方物流及智慧物流，提升供应链效率。
产业投资路径：
- 投资应聚焦“一横一纵”策略，即零售终端与供应链体系。
- “一横”推荐关注苏宁云商、永辉超市、红旗连锁、西安民生等公司。
- “一纵”推荐关注物产中大、百联股份等具备供应链整合能力的企业。
关注教育及上海国企改革：
- 教育产业具备强定价权及制度红利，推荐全通教育、中国高科、中泰桥梁等。
- 上海国企改革方案即将出台，推荐新世界、兰生股份、物产中大等。

关键信息

行业表现

安信零售指数：本周绝对收益为-7.05%，相对收益为-0.16%。
细分行业表现：
- 百货指数：绝对收益-6.59%，相对收益0.30%。
- 超市指数：绝对收益-3.39%，相对收益3.50%。
- 专业连锁指数：绝对收益-7.50%，相对收益-0.61%。
- 教育指数：绝对收益-15.17%，相对收益-8.28%。

主题指数表现

国企改革指数：绝对收益-3.89%，相对收益3.00%。
O2O转型指数：绝对收益-7.00%，相对收益-0.11%。
跨界转型指数：绝对收益-14.30%，相对收益-7.42%。
贸易转型指数：绝对收益-8.16%，相对收益-1.27%。
成长指数：绝对收益-1.70%，相对收益5.18%。

分市值成长指数

<50亿市值：绝对收益56.97%，相对收益62.38%。
50-100亿市值：绝对收益68.74%，相对收益74.16%。
100-300亿市值：绝对收益50.57%，相对收益55.98%。
>300亿市值：绝对收益44.37%，相对收益49.79%。

个股涨跌幅

安信零售个股涨幅前五：上海九百（+4.95%）、永辉超市（+3.14%）、三联商社（+1.93%）、汉商集团（+1.63%）、秋林集团（-0.99%）。
安信零售个股跌幅前五：广州友谊（-24.53%）、新南洋（-21.09%）、通程控股（-20.75%）、茂业物流（-20.57%）、天音控股（-19.79%）。
安信贸易个股涨幅前五：农产品（+1.58%）、南纺股份（-5.02%）、中国医药（-7.33%）、兰生股份（-10.89%）、上海物贸（-12.43%）。
安信贸易个股跌幅前五：江苏舜天（+6.81%）、浙江东方（-17.99%）、宁波中百（-16.69%）、中成股份（-15.64%）、*ST成城（-14.48%）。

流量监测

重点电商网站流量：
- 三月平均日均PV前三：亚马逊（343152万）、淘宝（139041万）、天猫（54828万）。
- 传统零售线上平台流量较低，梅西百货（5294万）、百联E城（38万）、银座（36万）排名靠前。
流量变化趋势：
- 流量上升：阿里巴巴、淘宝、苏宁、唯品会、中央商场、天虹商场。
- 流量下降：亚马逊、梅西百货、天猫、京东、当当、海宁皮城、友阿股份、义乌购。

重点公告

苏宁云商：半年报营收增长23.24%，利润增长146.12%。
永辉超市：获国资委批准收购联华超市23702.94万股，成为其第二大股东。
上海家化：推出新LOGO，进军电商市场，计划提高电商销售占比。
万科链家：联合成立家装公司，股权比例为60%与40%。
万达百货：出售5在建项目，推进轻资产战略。

估值与盈利预测

业态	代码	简称	收盘价（元）	市值（亿元）	EPS（2015E）	EPS（2016E）	EPS（2017E）	PE（2015E）	PE（2016E）	PE（2017E）	评级
多业态零售	600827	百联股份	17.70	292	0.67	0.73	0.78	26	24	23	买入-A
多业态零售	600694	大商股份	35.80	105	4.32	4.74	5.24	8	8	7	无评级
多业态零售	002336	人人乐	13.31	53	0.10	0.12	-	137	111	-	中性
多业态零售	002251	步步高	15.20	118	0.54	0.61	0.69	28	25	22	增持-A
多业态零售	600361	华联综超	7.77	52	0.05	0.04	-	160	178	-	无评级
多业态零售	002697	红旗连锁	11.49	92	0.25	0.29	0.34	46	40	34	增持-A
多业态零售	002264	新华都	7.66	41	0.07	0.12	0.20	109	64	38	无评级
专业连锁	600661	新南洋	24.99	65	0.36	0.58	0.83	69	43	30	买入-A
专业连锁	300359	全通教育	70.21	150	0.66	1.45	1.98	106	48	35	买入-A
专业连锁	002024	苏宁云商	15.47	1,142	0.13	0.16	0.20	119	97	77	买入-A
专业连锁	600655	豫园商城	16.47	237	0.74	0.85	0.98	22	19	17	增持-A
专业连锁	002416	爱施德	9.76	98	0.42	0.59	0.68	23	17	14	增持-A
专业连锁	600704	物产中大	17.07	170	0.37	0.48	0.62	46	36	28	买入-A
专业连锁	600306	商业城	11.71	21	-0.90	-0.70	-0.40	-13	-17	-29	增持-A
专业连锁	000056	深国商	22.80	42	0.13	0.17	0.32	175	134	71	无评级

投资建议

重点推荐公司：
- 零售终端（一横）：苏宁云商、永辉超市、物产中大、红旗连锁、西安民生、百联股份。
- 供应链整合（一纵）：关注生鲜农产品及特定区域供应链整合机会。
主题投资：建议关注国企改革、零售O2O转型、跨界转型等主题。
教育产业：具备制度红利和盈利潜力，推荐全通教育、中国高科等。
风险提示：注意市场波动及政策变化对投资的影响。