20150907-东兴证券-商贸零售行业周报_政府推动现代流通产业发展_11页_826kb

政府推动现代流通产业发展总结

核心内容概述

本报告分析了2015年9月3日至9月6日期间商贸零售行业的市场表现、政策动态、公司公告及投资建议，指出行业整体表现不佳，但政策支持和转型趋势为未来发展提供了机遇。重点提及国务院关于推进国内贸易流通现代化的政策意见、电子商务法草案的出台预期、以及亚马逊、Poundland等企业进军O2O市场的动向。同时，报告推荐了部分重点公司，并维持了原有的投资组合。

主要观点

• 行业整体表现：
  上周商贸零售行业整体下跌12.71%，跑输沪深300指数12.11个百分点，处于行业中下游。其中连锁行业表现相对较好，超市行业跌幅最大。

• 估值变化：
  行业静态PE估值（TTM）为37倍，较上周下降，且相对A股的估值溢价水平也有所下降。细分行业中，百货和贸易II的PE估值低于30倍，而超市行业则在30-40倍区间，连锁行业PE估值高于40倍。

• 政策推动：
  国务院发布《关于推进国内贸易流通现代化建设法治化营商环境的意见》，提出到2020年基本形成创新、规范、高效的内贸流通体系，鼓励供应链管理和O2O模式发展。

• 电商与O2O融合：
  电子商务法草案有望年底出台，推动线上线下融合。聂林海指出，线上线下融合可提升企业效率，降低交易成本和库存水平。同时，商务部将支持中小城市电子商务发展，推动其与大中城市协同分工。

• 国际动态：
  亚马逊设立专门部门进军餐饮外卖市场，Poundland启动线上销售并计划推出O2O服务，显示全球零售巨头正加速布局线上渠道。

关键信息

政策动向

• 国务院推动现代流通产业发展，提出到2020年形成规则健全、统一开放、竞争有序的内贸流通体系。
• 推动“互联网+流通”行动计划，鼓励电子商务进农村、社区和中小城市。
• 电子商务法草案有望年底出台，为线上线下融合提供法律保障。

企业动态

• 亚马逊设立Amazon Restaurants部门，进军送餐市场，与GrubHub等竞争。
• 英国零售企业Poundland启动线上销售，计划推出“线上线下取货”服务。

公司公告

• 商业城、南京新百、重庆百货、成商集团均发布重大资产重组公告，涉及收购或合作事项，停牌时间预计超过三个月。

投资策略

• 行业投资方向围绕“国改+转型”，重点关注线上线下融合、供应链管理、O2O模式创新。
• 推荐线下渠道资源丰富的公司：永辉超市、苏宁云商、步步高、红旗连锁。
• 国企改革预期强烈标的：重庆百货、老凤祥、新世界。
• 低估值+基本面扎实的区域龙头：鄂武商、欧亚集团。

投资组合推荐

组合表现

• 上周组合收益率为-13.35%，跑输行业指数0.65%、沪深300指数12.75%。
• 下周维持相同权重配置。

重点公司盈利预测与估值

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率15%以上
  • 推荐：相对沪深300指数收益率5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数收益率-5%至+5%之间
  • 回避：相对沪深300指数收益率-5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：相对沪深300指数收益率5%以上
  • 中性：相对沪深300指数收益率-5%至+5%之间
  • 看淡：相对沪深300指数收益率-5%以下

总结

本报告强调政府政策对现代流通产业发展的推动作用，指出线上线下融合将成为行业转型的重要方向。同时，重点推荐具备线下渠道优势、国企改革预期及低估值特征的公司。尽管上周行业整体表现不佳，但长期来看，政策与市场趋势为商贸零售行业提供了发展机遇。