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京东入股永辉提振板块估值，系统性把握商贸流通产业投资机会

核心内容总结

京东入股永辉，推动O2O融合发展

京东与永辉超市的战略合作标志着国内商贸流通产业进入O2O融合发展新纪元。双方将打通线上线下资源，强化供应链整合，在场景、物流体系、供应商、信息技术、金融服务等多个模块进行深度合作。该案例再次印证了年初对产业趋势的判断，即随着移动互联网的发展，传统零售凭借强消费场景价值，已证明其存在必要性，为商贸流通产业带来系统性投资机会。

投资机会来源

商品消费投资机会主要来源于以下三个方面：

1. 国企改革：随着中国远洋、中海集运等企业停牌，新一轮国企改革开始，商贸零售板块国企占比高，改革逻辑有望进一步落地。
2. 社区消费兴起：传统商圈价值弱化，社区消费成为新的增长点，关注网络密度大、消费频度高、消费粘性强的区域超市便利店子业态。
3. 现代流通体系建设：通过优化供应链管理、提升议价能力、降低采购成本，构建公司长期发展的核心竞争力。

现代服务业成为新经济增长引擎

现代服务业将成为未来消费的重要趋势，引领经济发展。主要包括：

• 教育：根据国务院相关文件，到2020年职业教育需求将达4亿人次。
• 旅游：未来3年投资或超过3万亿，细分领域如出境游、周边游、乡村游、健康游等持续升温。
• 医疗养老：社会老龄化加剧，医疗养老需求爆发，行业市场化运作程度提升。
• 体育：2022冬奥会申办成功推动体育投资加快，市场潜力巨大，5万亿市场即将释放。

投资机会梳理

1. 国企改革：关注央企改革龙头如中国国旅、香港中旅，地方国企改革如兰生股份、新世界、物产中大。
2. 零售终端：推荐红旗连锁、步步高、老凤祥、联华超市等具有社区卡位优势的标的。
3. 上游供应链：推荐物产中大、中央商场、厦门国贸等具备高效、专业化和互联网化特征的公司。
4. 现代服务业：关注教育、医疗、旅游、体育等领域的投资机会，如中国高科、南京新百、众信旅游、信隆实业等。

主要观点

产业趋势

• 从PC互联网到移动互联网，线上线下融合趋势显著，传统零售通过强场景价值重新获得市场关注。
• 国企改革、社区消费、现代流通体系建设是未来商贸流通产业发展的三大核心驱动力。

投资逻辑

• 京东入股永辉表明互联网巨头与实体零售的深度融合，推动行业估值提升。
• 传统商圈价值弱化，社区消费兴起，带动区域超市便利店子业态增长。
• 现代流通体系构建将提升供应链效率，优化成本结构，增强企业竞争力。

机会展望

• 现代服务业成为新经济增长引擎，尤其是教育、旅游、医疗养老、体育等民生相关领域。
• 随着政策支持和电商巨头布局，行业进入爆发期，投资机会显著。

关键信息

重点企业表现

• 安信零售指数：本周绝对收益为1.54%，相对收益为-0.82%，与大盘持平。
• 细分行业指数：美容指数表现突出，年初至今绝对收益达82.05%。
• 主题指数：国企改革指数表现最佳，年初至今绝对收益为25.08%。

个股表现

• 安信零售涨幅榜：三联商社领涨（+21.62%），新南洋、文峰股份紧随其后。
• 跌幅榜：茂业物流领跌（-24.61%），人人乐、天音控股紧随其后。
• 安信贸易涨幅榜：南纺股份领涨（+12.90%），汇通能源、宁波中百等紧随其后。
• 跌幅榜：江苏舜天领跌（-5.08%），中成股份、兰生股份等紧随其后。

流量变化

• 电商网站流量：亚马逊、天猫、京东等电商巨头流量下降，而阿里巴巴、淘宝、苏宁、唯品会等流量稳定。
• 传统零售网站流量：梅西百货、银座、中央商场等流量上升，表明其在社区消费中的潜力。

风险提示

• 产业结构升级与国企改革进程可能不达预期，影响投资收益。

投资评级

• 投资评级同步大市-A，维持原评级。

附录信息

• 分析师声明：刘章明具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性与准确性。
• 销售联系人：上海、北京、深圳均有专人负责，提供进一步咨询服务。

图表目录

• 图1：安信零售总指数本周收益
• 图2：安信零售细分行业指数本周收益率
• 图3：安信零售细分行业年初至今收益率
• 图4：安信零售主题指数本周收益率
• 图5：安信零售主题指数年初至今收益率
• 图6：安信零售分市值成长指数本周收益率
• 图7：安信零售分市值成长指数年初至今收益率
• 图8：安信零售个股本周绝对收益率涨幅排行
• 图9：安信零售个股本周绝对收益率跌幅排行
• 图10：安信贸易个股本周绝对收益率涨幅排行
• 图11：安信贸易个股本周绝对收益率跌幅排行
• 图12：安信零售重点跟踪电商网站三月平均的日均PV排名
• 图13：亚马逊近期流量下降
• 图14：梅西百货近期流量平稳
• 图15：阿里巴巴近期流量下降
• 图16：天猫近期流量下降
• 图17：淘宝近期流量下降
• 图18：京东近期流量下降
• 图19：苏宁近期流量下降
• 图20：当当近期流量下降
• 图21：唯品会近期流量稳定
• 图22：百联E城流量下降
• 图23：王府井近期流量下降
• 图24：中央商场近期流量平稳
• 图25：天虹商场近期流量下降
• 图26：海宁皮城近期流量下降
• 图27：步步高近期流量下降
• 图28：银座股份近期流量上升
• 图29：友阿股份近期流量保持稳定
• 图30：义乌购近期流量上升