深度报告-20230731-浙商证券-长安汽车-000625.SZ-长安汽车深度报告_破晓_百年车企_电动+混动+智能三轮驱动_29页_3mb

长安汽车深度报告总结

公司概况

长安汽车是中国汽车四大集团阵营企业，拥有160年建厂历史，全球布局14个生产基地，33个整车工厂。通过三次创业，实现自主崛起，当前聚焦电动化、智能化。

核心战略（三轮驱动）

• 电动化：深蓝品牌（EPA1纯电平台，三种动力选择）与启源系列推进。
• 混动化：双架构并行。
  • P2架构（长安iDD）：蓝鲸混动发动机+三离合变速箱，已量产（如UNI-K）。
  • P13架构：更经济，成本与P2相当，价格更具优势。
• 智能化：与华为、宁德时代共建CHN平台，L4级自动驾驶与HarmonyOS支持。

技术亮点

• 混动技术：iDD系统将P2电机轴向尺寸缩减至415mm，匮电油耗低至4.0L/100km。
• 纯电平台：EPA1平台电驱效率>95%，支持快充与四驱。
• CHN平台：机械层轻量化+华为三余战略，软硬件深度解耦。

产品布局

• 品牌整合：重构“长安”主品牌，推出OX、阿维塔等新能源序列。
• 销量目标：2023年推出CS系列、逸动混动，叠加深蓝、阿维塔新车，进入新周期。

盈利预测（2023-2025）

• 收入：1410亿（YoY+163%）→ 1900亿（YoY+159%）。
• 净利润：92亿 → 114亿（YoY+259%），PE从170X降至140X。

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级，目标价隐含较高增长空间。关注混动成本优势、新能源车型放量风险。

风险提示

• 新能源销量不及预期（唯电唯混增量逻辑）。
• 新车周期拐点不确定。