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阿维塔品牌总结

核心内容

阿维塔品牌是长安汽车与华为、宁德时代合作成立的高端电动品牌，于2021年11月15日在上海正式发布。首款车型阿维塔11基于CHN平台打造，定位纯电轿跑SUV，计划于2022年第二季度发布，第三季度交付，并在2025年前推出4款车型。该品牌旨在通过“情感+智能”理念，成为国内高端纯电市场的新增量。

主要观点

品牌定位与产品竞争力

• 品牌定位：“懂你的智慧化身”，强调用户情感与智能体验的结合。
• 车型设计：外观简洁动感，采用分体式LED灯组、溜背车顶、贯穿式尾灯及可升降尾翼等设计，提升视觉冲击力与运动感。
• 智能与动力配置：具备情绪感知、人/家/车无缝连接等智能功能，百公里加速4秒以内，支持200kW以上高压快充，续航里程超过700公里，智能驾驶能力达400 Tops，配置在国内领先。

公司业务与市场表现

• 自主品牌：短期新一轮产品周期开启，燃油车以CS75P和逸动为主力，UNI系列贡献增量；电动车通过EPA平台布局中低端市场，2022年将推出C385/A158两款车型。与华为、宁德时代合作，推动高端智能电动化发展。
• 合资品牌：长安福特与林肯合作，带动销量结构改善；长安马自达见底企稳，未来有望稳步增长。

盈利预测与投资评级

• 营业收入：预计2021-2023年分别为1062.14亿、1378.66亿、1735.74亿元，年均增长率25.6%-29.8%。
• 归母净利润：预计分别为45.47亿、59.46亿、70.17亿元，年均增长率36.8%-30.8%。
• 每股收益：预计分别为0.60元、0.78元、0.92元。
• PE估值：对应PE分别为33.65倍、25.73倍、21.80倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为未来业绩将改善，具备增长潜力。

关键信息

财务预测（2020A-2023E）

• 资产负债表：资产总计预计从1209.16亿元增长至1907.36亿元，流动资产和非流动资产均呈上升趋势。
• 利润表：归母净利润从2020年的33.24亿元增长至2023年的70.17亿元，毛利率保持稳定在14.3%-14.5%之间，销售净利率从3.9%提升至4.3%-4.0%。
• 现金流量表：经营活动现金流保持稳定，投资活动现金流为负，筹资活动现金流逐步减少，现金净增加额从2020年的212.95亿元下降至2023年的-651万元。

财务指标

• P/E：从32.87倍降至21.80倍。
• P/B：从2.05倍降至1.64倍。
• EV/EBITDA：从20.66倍降至11.75倍。
• ROIC：从15.9%提升至25.1%，但有所回落。
• ROE：从6.1%提升至10.5%，显示盈利能力增强。

风险提示

• 疫情控制低于预期
• 乘用车需求复苏低于预期

投资建议

• 维持“买入”评级：基于长安汽车自主与合资业务的改善预期，未来业绩有望持续增长。
• 关注智能电动化趋势：阿维塔品牌代表长安汽车在智能电动领域的突破，具备长期发展潜力。

市场数据

• 收盘价：20.09元
• 一年最低/最高价：13.76元 / 28.38元
• 市净率：2.76倍
• 流通A股市值：117517.54亿元

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