20220621-国盛证券-外资周报第126期_如何理解近期外资的_异常__12页_1mb

投资策略总结：近期外资“异常”流入分析

核心内容概述

本文围绕6月以来外资“异常”流入现象展开分析，探讨其背后原因、配置动向及未来趋势。核心观点包括外资流入主要由交易盘主导，但配置盘稳步增持；外资并非A股独立行情的主因，但其影响力持续增强；食品饮料、电力设备等行业获外资增配，而钢铁、电子等行业则面临减持压力；外资入场仍处于初级阶段，未来有望持续扩大。

主要观点与关键信息

1. 外资回流的主力是什么？

• 交易盘主导波动：6月以来，外资波动主要由交易盘引起，交易盘在6月13日单日净流出178.6亿元，随后两日大幅回流。
• 配置盘稳步增持：配置盘基本维持稳步流入态势，偶有流出但幅度较小（不足40亿元）。
• 外资流入原因：
  • 海外通胀及美联储紧缩预期变化，6月上旬通胀见顶与温和加息预期促使外资阶段性流入，随后通胀数据超预期导致收紧预期升温。
  • 海内外经济预期分化，海外市场对“滞”与“胀”反复定价，而国内疫情制约逐步淡化，信贷预期见底，A股波动影响交易盘资金流动。

2. 外资是否推动A股独立行情？

• 外资成交占比未显著提升：外资成交额虽随市场反弹上升，但成交占比未异常抬升，仍处于常态中枢。
• 券商板块未获明显增配：券商板块虽反弹，但外资增配有限，不足20亿元，说明外资贡献多为情绪催化。
• 非行情主导因素：外资并非此次行情的主导力量，行情更多由市场自身因素驱动。

3. 外资配置动向有何新变化？

• 食品饮料获集中增持：6月以来，食品饮料行业获一致性加仓，成为外资增配重点。
• 新能源与地产链出现分歧：
  • 配置盘：继续增配电力设备，同时减持地产和家电。
  • 交易盘：减持电力设备，小幅流入地产和家电。
• 行业分歧反映资金策略差异：交易盘侧重短期稳增长和地产政策放松，配置盘则看好能源革命下的新能源布局。

4. 外资长期趋势如何判断？

• 外资入场仍处于初级阶段：A股外资持股占比不足5%，显著低于海外成熟市场。
• 外资影响力持续放大：无论是估值定价体系调整，还是短期择时配置信号，外资影响力都在增强。
• 未来增量可期：随着国际指数扩容及制约因素改善，预计将有万亿级别增量资金流入A股。

外资总体配置情况

• 北上资金单周净流入174.04亿元：交易盘净流入106.81亿元，配置盘净流入53.65亿元。
• 板块仓位变化：
  • 主板仓位回落，创业板和科创板仓位小幅回升。
  • 中游制造、必需消费、上游资源流入提速。
• 外资风格流入结构：
  • 电力设备、食品饮料、家用电器等获增配。
  • 电子、公用事业、银行等流出较多。

个股配置动向

• 增持居前个股：
  • 伊利股份（24.98亿元）、特变电工（15.93亿元）、东方财富（8.18亿元）。
• 减持居前个股：
  • 宁德时代（36.17亿元）、比亚迪（12.42亿元）、五粮液（7.39亿元）。
• 交易盘与配置盘分歧：
  • 交易盘：特变电工、伊利股份、长安汽车净流入居前；宁德时代、比亚迪、药明康德净流出居前。
  • 配置盘：伊利股份、招商银行、三一重工净流入居前；宁德时代、五粮液、阳光电源净流出居前。

风险提示

1. 海外市场波动加剧：需警惕全球市场不确定性对资金流动的影响。
2. 汇率贬值风险：人民币汇率波动可能对外资流入产生压力。

总结

外资近期“异常”流入主要由交易盘波动推动，但配置盘持续稳步增配，反映长线资金对A股的长期看好。外资并非当前行情主导因素，但其影响力在增强，未来有望成为A股市场的重要推动力。食品饮料、电力设备等行业获外资增配，而钢铁、电子等行业则面临减持压力，显示出资金对短期政策与长期产业趋势的不同判断。随着外资持股比例的提升和国际指数扩容，A股市场将有望迎来更多增量资金。