外资“颠覆”A股系列之六：2019年外资复盘-20200115-兴业证券-18页_2mb

报告摘要

2019年，外资通过陆股通渠道对A股市场表现出强劲的参与度，全年净流入额超过3500亿元，较2018年增长575亿元。陆股通全年成交额接近10万亿元，占A股成交额的7.6%。外资配置风格更加均衡，主要集中在银行、医药、家电等行业，这些行业在资金流入规模和占比方面均表现突出。

外资配置风格变化：2019年外资对消费板块整体减配（-1.7%），而对周期、制造等板块增配（+1.8%、+1.2%），表明外资对高估值资产的谨慎态度。
外资持股集中度：目前陆股通持股市值约1.4万亿元，主要集中在家电、食品饮料、医药、建材等行业，合计占比接近60%。
外资持仓公司表现：净流入额前100家公司中有63%跑赢沪深300，涨幅中位数为52%；净流入占比前100家公司中有70%跑赢沪深300，涨幅中位数为55%。
净流入占比前50公司表现更优：前50家公司中有82%跑赢沪深300，涨幅中位数为64%，显示出外资对优质资产的偏好。

净流入额前50公司：
- 格力电器（家电，205.4亿元，91.7%涨幅）
- 平安银行（银行，148.1亿元，77.2%涨幅）
- 美的集团（家电，136.5亿元，62.2%涨幅）
- 招商银行（银行，111.1亿元，53.1%涨幅）
- 中国平安（非银行金融，79.1亿元，55.8%涨幅）
- 万科A（房地产，70.1亿元，40.5%涨幅）
- 温氏股份（农林牧渔，60.9亿元，31.0%涨幅）
- 恒瑞医药（医药，60.1亿元，99.7%涨幅）
- 青岛海尔（家电，57.6亿元，44.1%涨幅）
- 立讯精密（电子，54.2亿元，238.2%涨幅）
净流入占比前50公司：
- 一心堂（医药，12.9亿元，32.3%涨幅）
- 益丰药房（医药，20.1亿元，76.5%涨幅）
- 韦尔股份（电子，23.7亿元，389.6%涨幅）
- 东方雨虹（建材，23.3亿元，106.3%涨幅）
- 泰格医药（医药，37.8亿元，122.4%涨幅）
- 中际旭创（通信，12.5亿元，80.0%涨幅）
- 祁连山（建材，9.4亿元，101.7%涨幅）
- 恒立液压（机械，14.7亿元，153.5%涨幅）
- 中顺洁柔（轻工制造，10.5亿元，48.9%涨幅）
- 华测检测（电力及公用事业，21.6亿元，128.4%涨幅）

被卖出最多的股票：贵州茅台（-27亿元）、伊利股份（-50.8亿元）、上海机场（-55亿元）、大族激光（-39.8亿元）、海康威视（-61亿元），合计净卖出超过230亿元。
卖出原因：
- ROE稳定型：如贵州茅台、上海机场、伊利股份，因估值过高，外资选择兑现部分浮盈。
- 事件冲击型：如大族激光因行业竞争加剧、业绩下滑，外资选择减持；海康威视因中美摩擦和Q1业绩下滑，外资撤出，但Q2-Q3有所回暖。
- 产业相似型：如华测检测、聚光科技，因具备外资熟悉的产业特征，成为外资关注对象。

外资持股占比变化：
- 2018年外资持股占比前十大公司：上海机场、苏泊尔、白云机场、重庆啤酒、中国国旅、聚光科技、海康威视、华润三九、分众传媒、贵州茅台。
- 2019年外资持股占比前十大公司：苏泊尔、华润三九、恒立液压、老板电器、益丰药房、上海机场、美的集团、华测检测、爱尔眼科、中国国旅。