20250206-中国银河-重庆啤酒-600132.SH-淡季延续疲弱表现_3页_850kb

重庆啤酒（600132SH）公司的这份报告基于2024年业绩快报和市场点评进行总结。报告指出，2024年公司营业总收入1464亿元，同比下降115.2%；归母净利润125亿元，同比下降684.4%。具体到第四季度（Q4），收入158亿元，同比下降115.2%；归母净利润-87亿元，亏损额扩大，主要受销量下降和品牌活动投入增加影响。

报告分析，消费需求疲弱是关键因素。2024年啤酒销量同比下降7.5%，吨价微降，Q4作为淡季延续下滑趋势。公司在积极应对策略上，加速拓展非现饮渠道和提升罐化率，这被视为行业趋势，有助于降低运输成本并适应个性化消费需求。尽管公司吨成本可能因原料价格下降略有缓解，但2025年佛山工厂折旧可能拉高吨成本，因此销量支撑需依赖结构变化。

展望2025年，若地方餐饮补贴扩大，可能提振啤酒现饮渠道，但需求恢复尚不明显，预计量价持平。基于最新数据，调整EPS预测至25.7元、26.8元、27.8元，维持“谨慎推荐”评级。风险主要包括现饮渠道需求恢复低于预期，以及盈利波动。

报告显示财务预测显示2025-2026年收入和利润缓慢增长，但新增分项如吨成本和折旧受关注。分析师建议投资者注意行业趋势和风险管理。