20220207-西南证券-重庆啤酒-600132.SH-淡季提价进展顺利_产品矩阵全面发力_4页_1mb

重庆啤酒2021年业绩及战略总结

核心内容

重庆啤酒在2021年实现了业绩的稳步增长，尤其是在淡季提价策略和产品矩阵优化方面取得了显著成效。公司通过调整组织架构和推进产能建设，进一步增强了市场竞争力和长期盈利能力。

主要观点

• 业绩表现良好：2021年公司实现营收131.2亿元，同比增长19.9%；归母净利润11.7亿元，同比增长38.8%；扣非净利润11.4亿元，同比增长76.1%。其中，2021年第四季度营收同比增长1%，归母净利润实现扭亏为盈，达1.2亿元。
• 淡季提价策略成功：尽管受疫情冲击，Q4销量略有下滑，但公司通过在不同地区和品牌实施提价策略，成功提升了吨价，维持了营收的正增长。
• 产品矩阵优化：公司推出了“6+6”产品矩阵，重点推广乌苏、1664、乐堡、重庆等品牌，提升市场渗透率和渠道效率。同时，通过细分产品市场投放，如楼兰秘酿、小瓶乌苏、黑啤白啤等，进一步丰富产品线。
• 组织架构调整：公司自2022年起优化市场划分，将全国划分为多个省级市场，由单一业务单元负责，提高运营效率，增强市场协同效应。
• 产能扩张与优化：公司启动佛山工厂建设，预计2024年投产，新增约50万吨产能。同时，对现有工厂进行技改扩建，缓解产能短缺问题，降低成本，提升供应链效率。
• 盈利预测与投资建议：预计2021-2023年每股收益分别为2.41元、3.12元、4.03元，动态PE分别为65倍、50倍、39倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩数据

财务预测与估值

基础数据

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 新冠疫情反复风险
• 高端化竞争加剧风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间

• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上

• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间

• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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