前瞻│上市银行2024半年报展望与预测-息差下行放缓-资产质量稳健-中泰证券_25页_1mb

银行业2024年中期研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2024年上半年中国银行业整体表现，包括营收、利润、信贷规模、息差变化和资产质量等方面。报告认为，银行业整体表现稳健，但部分指标有所承压，主要由于非息收入支撑力度减弱和息差收窄。分析师建议继续关注银行股的高股息和防御性特征，重点推荐优质城农商行和大行。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营收：预计2024年上半年上市银行营收同比-2.4%，其中非息收入支撑力度减弱是主要拖累因素。
• 利润：预计上半年上市银行净利润同比-1.1%，与第一季度同比-0.6%相比，利润增速有所放缓，主要受营收承压影响。
• 板块表现：
  • 城商行：营收同比3.0%，利润同比6.5%，表现相对较好。
  • 农商行：营收同比0.7%，利润同比1.4%，整体稳健。
  • 股份行：营收同比-4.7%，利润同比-0.7%，承压明显。
  • 国有行：营收同比-2.2%，利润同比-2.6%，表现相对较弱。

2. 规模假设

• 信贷增长：二季度信贷增速有所放缓，上半年信贷投放同比少增，预计上市银行上半年信贷增速为9.3%。
• 总资产规模：预计上半年上市银行整体资产规模增速为8.9%，其中国有行增速10.4%，股份行增速4.0%，城商行增速11.1%，农商行增速6.7%。
• 信贷投放：二季度信贷增量均同比少增，主要受“挤水分”政策和市场环境影响。

3. 息差变化

• 息差：预计二季度净息差环比下降2bp，但降幅有所缓和。
• 影响因素：LPR重定价、存量房贷利率调降、化债置换和存款利率调降等共同拖累息差。
• 板块差异：国有行息差下降幅度最大（2.7bp），股份行最小（0.4bp）。

4. 资产质量

• 对公贷款：整体不良率保持平稳，实体类贷款不良率改善，城投基建类贷款不良率处于稳健状态。
• 零售贷款：零售类风险有所冒头，但总体资产质量仍保持稳健。
• 拨备释放：行业整体拨备有释放空间，部分银行拨备覆盖率较高，具备较强的拨备释放能力。

关键信息

投资建议

• 优质城农商行：具有较高的基本面确定性，推荐包括江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。
• 大型银行：在经济弱复苏背景下，高股息率品种更具吸引力，推荐包括农业银行、中国银行、邮储银行、工商银行、建设银行和交通银行。
• 核心资产：若经济复苏预期较强，可关注宁波银行、招商银行和兴业银行。

风险提示

• 经济下滑：若经济复苏不及预期，可能对银行盈利能力造成影响。
• 行业数据偏差：测算结果可能存在偏差。
• 样本不足：行业分析基于有限样本，可能与实际情况存在差异。
• 信息滞后：研究报告使用的公开资料可能存在更新不及时或信息滞后的问题。

数据支持

• 上市公司数量：42家
• 行业总市值：82,203亿元
• 行业流通市值：20,910亿元

表格概览

图表概览

• 图表1：上市银行净利息收入同比增速测算
• 图表2：上市银行净非息收入同比增速测算
• 图表3：上市银行净手续费收入同比增速测算
• 图表4：上市银行净其他非息收入同比增速测算
• 图表5：上市银行营收同比增速
• 图表6：上市银行净利润同比增速测算
• 图表7：上市银行费用及拨备相关指标（2023）
• 图表8：二季度信贷增速下行明显
• 图表9：二季度各类银行信贷增量均同比少增
• 图表10：1H24新增贷款规模占全年的58%
• 图表11：一季度新增贷款占比全年
• 图表12：二季度新增贷款占比全年
• 图表13：预测1H24上市银行信贷规模与增速
• 图表14：银行各类资产EVA比价
• 图表15：10年国债期货持续上行
• 图表16：1H24末社融余额同比增速较1Q24末低0.6个百分点
• 图表17：上市银行资产规模增速测算
• 图表18：上市银行单季年化净息差测算
• 图表19：贷款利率延续下行趋势
• 图表20：四轮挂牌利率调整梳理
• 图表21：存款定期化趋势持续
• 图表22：上市银行存款付息率仍在高位
• 图表23：上市银行定期存款占比（2023年报数据）
• 图表24：南华工业品指数和工业企业偿债能力较好，实体类贷款资产质量压力不大

总结

本报告对银行业2024年上半年的财务表现、信贷增长、息差变化及资产质量进行了全面分析。尽管存在一定的营收和利润承压，但银行股仍具备高股息和稳健防御的特性。分析师建议关注优质城农商行和大型银行，同时考虑经济复苏预期选择核心资产。报告提供了详细的测算和假设，支持投资决策。