20240721-中泰证券-前瞻│上市银行2024半年报展望与预测_息差下行放缓_资产质量稳健_25页_1mb

银行业2024年第二季度研究报告总结

核心内容概览

本报告对2024年第二季度上市银行的经营状况进行了详细分析，重点包括营收与利润预测、规模与价格假设、资产质量假设以及投资建议与风险提示。整体来看，银行业面临息差下行压力，但有所缓和，非息收入支撑力度减弱，导致营收与利润增速边际下行。同时，银行股具备高股息和稳健防御性，是值得长期关注的资产。

主要观点

• 营收与利润趋势：预计2024年上半年上市银行营收同比-2.4%，净利润同比-1.1%。非息收入对营收的支撑力度减弱，尤其是手续费收入承压。
• 息差变化：净息差环比继续下行，但降幅有所缓和，预计二季度息差环比下降2bp。
• 信贷与资产规模：信贷投放同比少增，上半年信贷增速为9.3%。由于债券配置力度加强，资产规模增速为8.9%。
• 资产质量：整体稳健，对公资产质量保持平稳，零售风险有所冒头，但拨备覆盖率高，具有一定的释放空间。
• 投资建议：继续看好银行股的高股息和防御性，重点推荐优质城农商行和大行，同时关注经济复苏预期较强的银行核心资产。

关键信息

一、营收与利润测算

• 营收预测：预计2024年上半年上市银行营收同比-2.4%。

  • 城商行：营收同比3.0%
  • 农商行：营收同比0.7%
  • 大行：营收同比-2.2%
  • 股份行：营收同比-4.7%

• 利润预测：预计2024年上半年上市银行净利润同比-1.1%。

  • 城商行：利润同比6.5%
  • 农商行：利润同比1.4%
  • 股份行：利润同比-0.7%
  • 大行：利润同比-2.6%

二、规模假设

• 信贷增长：上半年信贷投放同比少增，预计信贷增速为9.3%。

  • 国有行：信贷增速10.4%
  • 股份行：信贷增速5.5%
  • 城商行：信贷增速11.6%
  • 农商行：信贷增速6.9%

• 资产规模：预计上半年资产规模增速为8.9%。

  • 国有行：资产规模增速10.4%
  • 股份行：资产规模增速4.0%
  • 城商行：资产规模增速11.1%
  • 农商行：资产规模增速6.7%

三、价格假设

• 息差变化：预计二季度净息差环比下降2bp，主要受存量房贷利率、化债置换和LPR重定价影响。
• 存款利率：存款定期化趋势持续，但存款付息率仍处于高位，对息差形成一定压力。
• 债券配置：由于债券收益率上行，商业银行适当加强债券配置，对资产规模扩张形成支撑。

四、资产质量分析

• 对公资产：实体类贷款不良率处于改善通道，南华工业品指数和工业企业偿债能力良好，短期内不会出现大幅不良暴露。
• 城投基建类贷款：不良率处于平稳状态，化债背景下以时间换空间，年内不会产生较大压力。
• 零售资产：零售类风险有所冒头，需关注其不良率变化。
• 拨备释放空间：行业整体拨备覆盖率较高，具备一定的释放潜力。

五、投资建议

• 重点推荐：优质城农商行（江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行）。
• 大型银行：在经济弱复苏背景下，高股息率品种（农行、中行、邮储、工行、建行、交行）具备防御性。
• 核心资产：若经济复苏预期较强，可关注宁波银行、招商银行、兴业银行等。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能对银行资产质量造成影响。
• 行业数据测算偏差：预测数据可能与实际结果存在偏差。
• 样本统计不足：部分数据可能不完全反映实际情况。
• 公开资料滞后或更新不及时：可能影响分析结果的准确性。

总结

2024年上半年银行业面临息差下行和非息收入支撑减弱的挑战，但整体基本面稳健，具备高股息和防御性。投资上，应重点关注优质城农商行和大型银行，同时留意经济复苏预期及资产质量变化。风险方面，需警惕经济下滑、数据偏差和资料滞后等问题。