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银行行业7月金融数据预测与投资建议总结

核心内容

根据天风证券研究所的预测，2020年7月中国金融数据表现如下：

• 新增贷款：预计为1.285万亿元，较6月1.81万亿元有所减少，但同比多增。
• 社会融资规模（社融）：预计为1.92万亿元，同比大幅多增。
• M2增速：7月末达到11.3%，较去年同期有所提升。
• M1增速：7月末为7.0%，环比微升。
• 社融增速：预计升至13.0%，延续上行趋势。

主要观点

信贷结构改善

• 个人贷款（个贷）：预计增长6500亿元，其中住户短贷增长1500亿元，住户中长期贷款增长5000亿元。受益于疫情控制良好、消费复苏及股市向好。
• 企业信贷：预计新增5500亿元，同比多增。短贷及票据融资合计增长1000亿元，中长期贷款增长4500亿元，反映中小企业融资需求改善及基建和房地产投资提速。

社融增长动力

• 政府债券净融资：预计为5459亿元，环比明显少增。
• 企业债券发行：受债券利率走高影响，预计净融资1200亿元。
• 股权融资：预计为400亿元。
• 直接融资：预计合计7059亿元。
• 表外融资：预计减少900亿元，其中委托贷款减少400亿元，信托贷款减少1000亿元，未贴现银承增加500亿元。

经济复苏与估值修复

• 随着经济复苏，银行股估值有望合理修复。
• 当前银行（申万）指数估值仅0.70倍PB（If），为历史低位。
• 四季度估值切换值得重视，建议投资者关注中报发布后的市场表现。

关键信息

信贷数据预测

• 新增贷款：1.285万亿元（同比多增，环比减少）
• 个贷增长：6500亿元（住户短贷+1500亿，住户中长期贷款+5000亿）
• 企业信贷增长：5500亿元（短贷及票据+1000亿，中长期贷款+4500亿）

社融数据预测

• 社融总额：1.92万亿元（同比大幅多增）
• 社融增速：13.0%（预计三季度延续上行）
• 政府债券净融资：5459亿元（环比少增）
• 企业债券净融资：1200亿元
• 股权融资：400亿元
• 直接融资：7059亿元
• 表外融资：-900亿元（委托贷款-400亿，信托贷款-1000亿，未贴现银承+500亿）

房地产市场表现

• 大中城市商品房成交套数：7月30日达17.1万套，同比增长10.7%。显示房贷需求较好。

投资建议

行业评级

• 行业投资评级：强于大市（维持评级）

个股推荐

重点推荐

• 零售银行龙头：平安银行、招商银行
• 关注银行：光大银行、常熟银行、兴业银行、张江港行、江苏银行、成都银行、杭州银行、长沙银行、南京银行、北京银行

风险提示

• 疫情冲击：可能影响经济复苏进程及银行资产质量。
• 资产质量恶化：疫情可能导致部分企业违约风险上升。
• 贷款利率下行：可能压缩银行利润空间。

其他信息

• 相关报告：

  1. 《银行-行业专题研究：我们如何研究银行业？》2020-08-03
  2. 《银行-行业点评：资管新规过渡期延长1年影响几何？》2020-08-03
  3. 《银行-行业专题研究：后疫情时代，社融增速何时迎来拐点？》2020-07-23

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• 投资评级声明：投资评级基于报告日后6个月内相对沪深300指数的表现。

图表来源

• 图1：M1增速环比微升至7.0%，M2增速升至11.3%
• 图2：新增RMB贷款1.2万亿，中长期贷款占比高
• 图3：新增贷款中个人信贷占比较高
• 图4：个贷增加6500亿，增长较快
• 图5：对公贷款新增5500亿，同比多增
• 图6：社融增加1.92万亿，同比大幅多增
• 图7：社融增速升至13.0%，料三季度社融增速延续上行
• 图8：大中城市商品房成交套数17.1万套，同比增长10.7%

总结

2020年7月，中国金融数据整体呈现积极趋势，新增贷款和社融规模均实现同比多增，信贷结构有所改善。随着经济复苏，银行股估值有望合理修复，建议投资者关注中报发布后的市场表现。重点推荐零售银行龙头平安银行和招商银行，同时关注其他区域性银行的潜在机会。风险方面需警惕疫情冲击、资产质量恶化及贷款利率下行等因素。