20241016-中泰证券-前瞻│上市银行2024三季报展望与预测_息差企稳_利润增速边际回升_27页_7mb

上市银行2024三季报展望与预测总结

核心观点

• 预计前三季度上市银行营收同比下降24%，利润增速边际回升至+6%；
• 息差企稳，三季度环比回升9bp；
• 信贷增速下行至8.2%，实体需求疲软是主因；
• 资产质量整体稳定，零售风险或年内改善；
• 投资建议：关注核心资产、估值便宜的城农商行及高股息大型银行。

息差测算

• 主要拖累因素：LPR下调（累计拖累55bp）、存量房贷利率调降（29bp）、化债政策（23bp）；
• 支撑因素：禁止手工补息（24bp）、存款利率下调（62bp）、降准（7bp）；
• 板块差异显著，国股行受LPR影响较大但受益于补息政策，城农商行受化债影响更显著。

规模测算

• 信贷增速：三季度信贷同比增速降至68%，上市银行前三季度信贷增速预期8.2%；
  • 大行、股份行、城商行和农商行增速分别为9.2%、4.4%、12.1%、6.5%；
  • 实体需求疲软、城投扩张动能较强是主要驱动因素。
• 资产规模：与社融增速基本匹配，上市银行前三季度资产规模增速预期7.3%。

资产质量观察

• 对公贷款：基建、制造业、租赁商服贷款不良率保持稳定或小幅下降；
• 零售贷款：信用卡、消费贷、个人经营贷不良率上升，但政策支持下预计年内改善；
• 拨备状况：拨备覆盖率处于高位，信用成本对不良净生成覆盖充足，仍有拨备释放空间。

营收与业绩测算

• 营收：净利息收入同比增速-29%，非息收入同比-8%；
  • 城商行营收增速最快（+3.4%），大行与股份行承压；
  • 非息支撑力度减弱，三季度营收增速边际下行；
• 利润：拨备释放贡献显著，前三季度净利润同比增速+6%，优于上半年的+4%。

投资建议

• 核心资产：推荐宁波银行、招商银行、兴业银行；
• 城农商行：重点推荐江苏银行、常熟银行、渝农商行等估值便宜的标的；
• 高股息品种：关注农行、中行、工行、建行、交行等大型银行。

风险提示

• 经济下滑超预期、行业数据测算偏差、政策变动、信息滞后风险等。