20250915-西南证券-债券市场跟踪周报_资本跨市场轮动如何影响债券市场流动性_27页_3mb

债券市场跟踪周报（9.8-9.12）摘要

1. 核心观点与流动性分析

• 存款搬家优先级从纯债理财（高收益、低波动）逐步递减至货币基金、债券基金、权益基金，受风险偏好和收益率利差主导。
• 交易所数据揭示，纯债理财收益率与存款利差高度相关（0.87），成为存款承接主力；货币基金相关性0.64，次之；债券和权益基金相关性较低（分别0.35和0.05）。
• 权益市场升温提升风险偏好，导致流动性分化：超储率指标可能“虚高”，实际可用资金收缩；央行干预缓解资金冻结风险，但波动加剧。

2. 当前市场动态

• 宏观数据：8月CPI同比下降0.4%，M1增速6%，政府债券贡献社融主要部分。
• 资金利率：7天OMO利率1.40%，DR001和DR007分别1.398%和1.465%，流动性边际收紧。
• 同业存单：净融资规模-4680亿元，利率上行；交

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