20250915-国投期货-大宗商品周报_流动性积极背景下_商品短期或偏稳运行_9页_2mb

大宗商品周度报告（2025年9月15日）

行情回顾

• 整体表现：上周商品市场涨跌幅与前周基本持平，贵金属领涨板块（+2.34%），有色金属小幅上涨（+0.35%），能化、农产品和黑色板块分别下跌1.26%、0.65%和0.01%。
• 品种分化：黄金、白银、铝涨幅居前（分别为2.28%、2.27%、2.05%）；天然橡胶、棕榈油、沥青跌幅较大（分别为3.09%、2.41%、2.01%）。
• 波动率与资金：20日平均波动率降幅收窄，黑色、化工、农产品板块降波显著；资金规模总体增加，贵金属板块占比提升，黑色与农产品小幅缩水。

市场展望

• 外部环境：美国就业数据降温、通胀担忧缓解强化年内三次降息预期，维持美元流动性的宽松支撑。地缘扰动未消，但需求旺季预期与流动性宽松使短期商品偏稳。
• 板块分析：
  • 贵金属：美联储降息预期落地，前期涨幅透支，短期波动或扩大。
  • 有色金属：美元走弱与消费旺季形成支撑，但库存拐点待明确。
  • 黑色：螺纹钢需求下滑，但铁水复产冲击成本端；原料端煤炭查超产预期与焦煤“反内卷”扰动市场。
  • 能源：地缘冲突（如俄乌局势、特朗普对俄制裁）短期支撑油价，但中期供应过剩压力抑制波动。
  • 化工与农产品：聚酯需求向好、美豆天气预期偏强，但利润压力与库存积压存风险。

商品基金概况

• 黄金ETF：多数产品净值上涨2.3%左右，规模扩大2-6%不等，成交增幅温和。合计规模超15亿元，周收益率约1.4%。
• 其他ETF：能化、豆粕、有色金属等ETF表现分化，部分出现小幅亏损。

总体研判

短期商品在流动性宽松和地缘支撑下维持震荡偏稳，但板块分化明显，需关注宏观数据、地缘局势及供需变化。