20240430-开源证券-中国财险-02328.HK-中国财险2024年1季报点评_冰冻灾害和高出行拖累COR_政策端释放积极信号_3页_379kb

中国财险2024年一季度业绩分析与展望### 1. 财务数据与评级

• 2024Q1归母净利润为58.71亿元，同比下滑38.3%，主要由冰雪灾害和权益投资收益下降驱动。
• 承保综合成本率97.9%，同比上升22个百分点，较2023年提高1个百分点。
• 投资端受高基数及权益类基金收益下滑影响，年化总投资收益率下滑20个百分点至3.2%。
• 下调盈利预测：2024-2026年归母净利润预计为27.7亿/32.2亿/35.5亿元（较此前预期下调）。

2. 市场表现与业务数据

• 财险保费收入同比增长38%，其中车险保费增速19%（但市场占有率微降）；非车险增长50%，农业/货运险表现强劲（均为万亿级市场增长驱动）。
• 股价波动率显著高于行业指数（恒生指数）。

3. 政策与机遇

• 《新能源车险高质量发展征求意见稿》扩大定价自主权，有望改善长期成本率。
• 绿色保险政策推动非车险需求增长（2024年指导意见落地）.
• 乘用车销量增长（3月同比+35.3%）将持续支撑车险保费增长。

4. 风险提示

• 下修乘用车销量增长预期；成本改善延迟；投资收益率持续下行。

5. 估值摘要

• EPS 12-14元（2024-2026年），估值区间对应PE 73-57倍、PB 0.8倍。
• 维持“买入评级”，目标价格区间在2022年预估值基础上下调16.7%。

 ******财报汇总 Q1 成本回升 +1 +2 
   - 净利润同比下滑38.3%  
   - 投资收益率缩至3.2%  
 ******自动驾驶财报亮点非车保费增长50%（特别农业+货运）  
产品情况新能源汽车渗透率提升 & 绿色保险政策支持  
投资建议遵循“有效益发展”（业务降本增效）主线 & 短期抵抗投资波动  

 估值建议买入（恒指强于大盘20%）  

风险敞口政策效率不及预期（如车辆置换补贴延迟）；成本改善结果未达分析师模型。  

注：所有数据及报告内容摘录自开源证券评级报告。