20240912-天风证券-中国财险-02328.HK-灾害频发致COR小幅上行_看好未来龙头地位持续巩固_3页_318kb

中国财险公司报告总结

公司概况
中国财险是中国大型财险公司，股票代码02328，隶属于金融业/保险行业。公司获得维持“买入”投资评级，当前股价为102.6港元。

关键财务数据

• 港股总股本为22,242百万股，总市值228,210百万港元。
• 每股净资产11.96港元，资产负债率66.67%。
• 2024年上半年归母净利润为184.91亿元人民币，同比下降87%。

股价与表现
股价走势受自然灾害波动影响。灾害频发导致承保利润下降，COR（综合成本率）小幅上升0.4个百分点至96.2%。公司通过费用管理保持领先地位，保费收入稳定增长。

业务分析

• 车险：保险服务收入同比+53%，承保利润+133%，COR小幅下降。
• 意健险：保险服务收入+75%，但赔付率上升，拖累COR。
• 农险：承保利润大幅提升+146%，赔付率下降，COR优化。
• 责任险：赔付率上升，但费用率优化。
• 企业财产险：COR大幅提升，造成承保亏损。

投资建议
鉴于外部环境变化，预计2024-2025年归母净利润分别为266亿和290亿元。当前估值较低（08.1XPB），维持“买入”评级，预测未来股价可能上涨。

风险提示
市场竞争加剧、极端自然灾害或拖累公司盈利，实际控制赔费能力不确定性。