20241029-开源证券-中国财险-02328.HK-中国财险2024年3季报点评_投资端驱动业绩同比高增_灾害事故拖累3季度COR_3页_389kb

中国财险2024年前三季度业绩分析与展望

一、业绩总结

中国财险2024年前三季度归母净利润为2675亿元，同比增长38%，业绩符合预期。其中承保利润同比下降13%至644亿元，总投资收益则同比增长70%至275亿元，股票投资收益的改善成为主要驱动力（第三季度同比增幅达1261%）。

• 承保业务表现分化：

  • 车险业务成本率同比下降6个百分点至96.8%，承保利润增长31%。
  • 非车险业务成本率同比上升19个百分点至100.6%，前三季度承保亏损78亿元，主要受自然灾害频发影响，前三季度直接经济损失同比增长5%。

• 投资收益驱动业绩增长：
  权益市场改善带动总投资收益率达5.9%，较去年同期大幅上升2.3个百分点，年化增速强劲。

二、估值调整

基于业绩表现及行业地位，分析师上调2024-2026年盈利预测：

• 2024年归母净利润预测调升至365亿元（+484%）
• 2025年调增至368亿元（+9%）
• 2026年预计达389亿元（+58%）

估值指标变化：

• EPS预测（元）：16→17→17
• PE（倍）：68→68→64
• PB（倍）：10→9→8

三、行业政策影响

• 互联网财险新规于2024年8月实施，提高业务准入门槛，利好行业格局优化，公司龙头地位进一步巩固。
• 销量数据方面，9月乘用车及新能源汽车销量均同比增长，为车险业务提供支撑。

四、核心风险提示

1. 乘用车销量超预期下滑
2. 成本改善不及预期
3. 投资端表现弱于预期

结论

分析师维持“买入”评级，认为公司作为行业龙头，在权益市场改善与政策支持下，长期估值中枢有提升空间。短期需关注自然灾害频发对非车险承保利润的持续影响。