20230831-交银国际证券-中国财险-02328.HK-上半年承保表现优异_投资稳健；上调至买入评级_6页_367kb

中国人保财险（2328HK）研究报告摘要

核心观点

• 评级调整：从中性上调至买入，目标价从85港元上调至105港元，潜在涨幅达158%。
• 全年盈利预测上调：2023年净利润预计同比增长106%，ROE保持在13%。

财务表现

• 上半年净利润同比增长54%至29.48亿港元，承保利润增长7%，总投资收益增长37%。
• 承保方面：综合成本率95.8%，优于同业，主要受益于意外险、企财险和责任险表现良好，车险承保利润小幅下滑。
• 投资方面：总投资收益率2.6%，公司资产配置稳定，权益类和债券类资产配置略有上升。

公司动态

• 车险综改影响可控，车险成本率虽上升0.9个百分点，但公司有信心控制商业非车险成本率在100%以内。
• 大灾影响：杜苏芮台风损失影响有限，净损约274亿元，未对整体业务造成显著冲击。

关键数据与预测

• 收入与盈利趋势：未来三年净利润年均增速约6-7%，ROAE约12.8%-13.3%。
• 估值：目标市净率为0.70-0.93倍，目标价空间较大。

投资风险

• 经济增速放缓、股票市场波动超预期可能影响盈利表现。

免责声明

交银国际证券声明分析师无利益冲突，并明确报告并非投资建议，投资者应自行评估风险。

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*免责声明：此报告仅作参考，非投资建议，市场波动可能影响实际表现。*