20230730-国联证券-伯特利-603596.SH-电控产品销量快速增长_1-4月经营状况良好_3页_297kb

公司经营数据亮点：根据财务部门初步核算，公司2023年1-4月营业收入同比增长约5966%，归母净利润增长约3111%，扣非归母净利润增长约4835%，业绩表现亮眼。

电控与制动产品增长：公司电控和基础制动器产品销量实现快速增长，2023年1-3月公司盘式制动器销量同比增长33%，智能电控产品销量同比增长69%。公司持续优化产品与客户结构，新获定点项目数量同比增长，为未来增长奠定基础。

线控制动先发优势：公司在制动领域深耕多年，产品可靠性高、规模交付能力强，并与奇瑞汽车达成战略合作，共同开发并完成多个线控制动产品定点项目，逐步提升产品可靠性。

底盘战略布局：2022年5月公司收购浙江万达汽车方向机45%股权，产品线延伸至转向领域，布局底盘制动、转向和ADAS业务，未来有望为客户提供全套汽车零部件解决方案，提升平台型竞争力。

财务预测与估值：预计公司2023-2025年营收分别为7965亿元、10068亿元、12887亿元，增长率分别为4380%、2640%、28%。归母净利润预计为926亿元、1232亿元、1666亿元，同比增长分别为3250%、3311%、3517%。参考可比公司估值，给予公司2024年40倍PE，对应目标价11960元，首次覆盖“买入”评级。

风险提示：汽车销量不及预期、原材料价格上行、线控制动产品渗透率提升不及预期、新产品及客户开拓不及预期等。