深度报告-20251121-东海证券-龙芯中科-688047.SH-公司深度报告_自主指令系统筑牢信创根基_高性价比优势拥抱开放市场_38页_3mb

龙芯中科深度研究报告总结

首次覆盖，买入评级
龙芯中科是国内唯一坚持基于自研指令系统（LoongArch/龙架构）构建开放性信息技术生态的CPU企业，目标是在信创和开放市场实现国产替代。

核心看点

1. 技术自主性

   • 龙架构具备先进性、兼容性和扩展性，支持X86/ARM二进制翻译，处理器核完全自主设计，显著降低IP依赖与升级成本。
   • 产品迭代快速，如3A6000、3C6000系列性能对标Intel十代酷睿、AMD Zen2架构，性价比显著提升。

2. 市场机遇

   • AI与信创驱动需求增长：2025年AI服务器出货增速24.3%，PC渗透率达34%，信创硬件市场规模2026年同比增38.6%。
   • 生态体系建设：构建LoongArch开源生态，操作系统、打印机驱动等领域实现与主流软件兼容，破解“卡脖子”问题。

3. 业务布局

   • 信息化类芯片份额回升，工控领域借性价比优势拓展开放市场。
   • 2025~2027年营收预计达6.74亿、10.25亿、13.21亿元，净利润由负转正，净利润率从 -14.34% 预计至2027年2.17亿元（同比增2695.01%）。

财务预测

• 业绩增速：营业收入年复合增长33.63%~52.10%，净利润率52.16%~55.08%。
• 估值：2026年PE为6531倍、PS为49倍，但仍具市场潜力（对比海光、寒武纪PS估值）。

风险提示

• 研发进度、地缘政治、市场开拓不及预期风险。
• 行业周期波动及国际技术封锁的不确定性。

关键结论

龙芯中科在全球半导体与国产信创加速背景下，依托底层指令系统自主可控优势与不断优化的性价比，具备长期成长空间，建议积极关注。