20260507-东海证券-龙芯中科-688047.SH-公司简评报告_下游需求显著回暖_持续拓展开放市场_4页_541kb

龙芯中科（688047）公司简评总结

核心内容

龙芯中科是一家专注于自主指令系统芯片研发的公司，致力于信创（信息技术应用创新）与安全应用市场的发展。公司通过提升产品竞争力和拓展开放市场，取得了显著的业务增长。

主要观点

业绩表现

• 2025年年度报告：公司实现营业收入6.35亿元（yoy+25.99%），归母净利润-4.55亿元（yoy+27.22%），扣非归母净利润-5.08亿元（yoy+23.54%），综合毛利率47.06%（yoy+16.02pcts）。
• 2026年一季度报告：营业收入1.35亿元（yoy+7.96%，qoq-52.60%），归母净利润-1.14亿元（yoy+24.66%，qoq-85.84%），扣非归母净利润-1.15亿元（yoy+26.65%，qoq-50.04%），综合毛利率34.87%（yoy-3.13pcts，qoq-17.96pcts）。

业务增长

• 信息化类芯片营收3.09亿元（yoy+14.95%），毛利率47.38%（yoy+20.39pcts）。
• 工控类芯片营收1.58亿元（yoy+75.81%），毛利率61.40%（yoy+11.47pcts）。
• 解决方案营收1.68亿元（yoy+15.70%），毛利率33.03%（yoy+6.19pcts）。

产品化进展

• 完成“三剑客”系列（3A6000、3C6000、2K3000/3B6000M）的产品化工作。
• 通过低成本桥片和IP授权业务，显著提升了毛利率。

软件生态发展

• 2025年底Debian操作系统社区正式支持龙架构，标志着龙架构软件生态壁垒的实质性突破。
• 基于开源鸿蒙社区持续优化龙架构操作系统，吸引大量开发者参与。

关键信息

投资建议

• 当前给予“增持”评级，预计2026、2027、2028年营收分别为8.62、11.36、14.57亿元，同比增速分别为35.69%、31.83%、28.20%。
• 归母净利润预计分别为-1.86、0.20、2.90亿元，同比增速分别为59.07%、110.73%、1348.80%。
• 2027、2028年PE分别为3628.28倍、250.43倍，估值显著下降，显示盈利预期提升。

财务指标

• 资产负债率：20.26%
• 市净率（PB）：30.24倍
• 净资产收益率（ROE）：-4.65%
• 每股盈利（EPS）：2025年为-1.14元，预计2026年为-0.46元，2027年为0.05元，2028年为0.72元。
• 毛利率：从2025年的47.06%预计2026年为45.40%，2027年为47.06%，2028年为50.15%。

风险提示

1. 下游需求不及预期
2. 产品研发进展不及预期
3. 客户导入不及预期

附录：财务预测简表

盈利预测

资产负债表预测

现金流量表预测

评级说明

其他信息

• 证券分析师：方霁（S0630523060001），fangji@longone.com.cn
• 联系人：董经纬（djwei@longone.com.cn），方逸洋（fyy@longone.com.cn）
• 报告日期：2026/05/06
• 收盘价：180.91元
• 总股本：40,100万股
• 流通A股/B股：40,100万/0
• 12个月内最高/最低价：203.05/118.05

资料来源

• 携宁
• 东海证券研究所
• 截至2026年5月6日