> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 龙芯中科（688047）公司简评总结 ## 核心内容 龙芯中科是一家专注于自主指令系统芯片研发的公司，致力于信创（信息技术应用创新）与安全应用市场的发展。公司通过提升产品竞争力和拓展开放市场，取得了显著的业务增长。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年年度报告**：公司实现营业收入6.35亿元（yoy+25.99%），归母净利润-4.55亿元（yoy+27.22%），扣非归母净利润-5.08亿元（yoy+23.54%），综合毛利率47.06%（yoy+16.02pcts）。 - **2026年一季度报告**：营业收入1.35亿元（yoy+7.96%，qoq-52.60%），归母净利润-1.14亿元（yoy+24.66%，qoq-85.84%），扣非归母净利润-1.15亿元（yoy+26.65%，qoq-50.04%），综合毛利率34.87%（yoy-3.13pcts，qoq-17.96pcts）。 ### 业务增长 - 信息化类芯片营收3.09亿元（yoy+14.95%），毛利率47.38%（yoy+20.39pcts）。 - 工控类芯片营收1.58亿元（yoy+75.81%），毛利率61.40%（yoy+11.47pcts）。 - 解决方案营收1.68亿元（yoy+15.70%），毛利率33.03%（yoy+6.19pcts）。 ### 产品化进展 - 完成“三剑客”系列（3A6000、3C6000、2K3000/3B6000M）的产品化工作。 - 通过低成本桥片和IP授权业务，显著提升了毛利率。 ### 软件生态发展 - 2025年底Debian操作系统社区正式支持龙架构，标志着龙架构软件生态壁垒的实质性突破。 - 基于开源鸿蒙社区持续优化龙架构操作系统，吸引大量开发者参与。 ## 关键信息 ### 投资建议 - 当前给予“增持”评级，预计2026、2027、2028年营收分别为8.62、11.36、14.57亿元，同比增速分别为35.69%、31.83%、28.20%。 - 归母净利润预计分别为-1.86、0.20、2.90亿元，同比增速分别为59.07%、110.73%、1348.80%。 - 2027、2028年PE分别为3628.28倍、250.43倍，估值显著下降，显示盈利预期提升。 ### 财务指标 - **资产负债率**：20.26% - **市净率（PB）**：30.24倍 - **净资产收益率（ROE）**：-4.65% - **每股盈利（EPS）**：2025年为-1.14元，预计2026年为-0.46元，2027年为0.05元，2028年为0.72元。 - **毛利率**：从2025年的47.06%预计2026年为45.40%，2027年为47.06%，2028年为50.15%。 ### 风险提示 1. 下游需求不及预期 2. 产品研发进展不及预期 3. 客户导入不及预期 ## 附录：财务预测简表 ### 盈利预测 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 6.35 | 8.62 | 11.36 | 14.57 | | 归母净利润（亿元） | -4.55 | -1.86 | 0.20 | 2.90 | | 毛利率（%） | 47.06 | 45.40 | 47.06 | 50.15 | | EPS（元/股） | -1.14 | -0.46 | 0.05 | 0.72 | | ROE（%） | -18.2% | -8.0% | 0.9% | 11.0% | | PE（倍） | - | - | 3628.28 | 250.43 | ### 资产负债表预测 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 货币资金（百万元） | 346 | 325 | 593 | 1104 | | 应收账款及应收票据（百万元） | 494 | 425 | 376 | 339 | | 存货（百万元） | 850 | 800 | 736 | 657 | | 资产总计（百万元） | 3162 | 2947 | 3002 | 3277 | | 流动负债合计（百万元） | 392 | 367 | 407 | 397 | | 负债合计（百万元） | 655 | 627 | 661 | 647 | | 股东权益（百万元） | 2507 | 2320 | 2340 | 2630 | ### 现金流量表预测 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额（百万元） | -348 | 143 | 297 | 530 | | 投资活动现金流净额（百万元） | 222 | -134 | -23 | -14 | | 筹资活动现金流净额（百万元） | 17 | -29 | -6 | -5 | | 现金净流量（百万元） | -109 | -21 | 268 | 511 | ## 评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 市场指数评级 | 看多、看平、看空 | | 行业指数评级 | 超配、标配、低配 | | 公司股票评级 | 买入、增持、中性、减持、卖出 | ## 其他信息 - **证券分析师**：方霁（S0630523060001），fangji@longone.com.cn - **联系人**：董经纬（djwei@longone.com.cn），方逸洋（fyy@longone.com.cn） - **报告日期**：2026/05/06 - **收盘价**：180.91元 - **总股本**：40,100万股 - **流通A股/B股**：40,100万/0 - **12个月内最高/最低价**：203.05/118.05 ## 资料来源 - 携宁 - 东海证券研究所 - 截至2026年5月6日