深度报告-20220728-开源证券-龙芯中科-688047.SH-公司深度报告_国产自主通用CPU核心供应商_步入发展黄金期_15页_2mb

报告摘要

龙芯中科是中国领先的自主通用CPU生产商，专注于处理器（CPU）及配套芯片的研发、销售与服务。公司坚持自主创新，全面掌握CPU指令系统、处理器IP核、操作系统等核心技术，致力于构建独立于Wintel和AA体系的开放性信息技术体系和产业生态。

自主指令系统：公司自主研发LoongArch指令系统，不同于大多数企业依赖ARM或X86架构，LoongArch具有较高的运行效率、良好的扩展性和兼容性，融合了X86和ARM等主流架构的特性，以实现跨平台应用兼容。
技术进步：龙芯3A5000在UnixBench性能、SPEC2006、办公软件WPS打开速度等测试中，性能接近intel i5 9500，单核性能达1685分，接近i5 9500的1889分。
市场前景：国内CPU市场拥有广阔的进口替代空间，尤其在服务器和PC市场，intel和AMD占据主导地位，国产替代潜力巨大。
财务表现：公司2018~2021年营业收入复合增速达83.9%，归母净利润复合增速达334.7%。2022~2024年预计收入分别为15.05亿、20.34亿和27.40亿元，归母净利润分别为3.19亿、4.31亿和5.79亿元。
盈利预测：公司预计2022~2024年PE分别为104.9倍、77.7倍和57.9倍，虽然高于行业平均，但基于其在信创工程和自主可控背景下的稀缺性和技术优势，维持“买入”评级。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1,082	1,201	1,505	2,034	2,740
YOY(%)	122.9	11.0	25.3	35.1	34.7
净利润(百万元)	72	237	319	431	579
YOY(%)	-62.8	229.8	34.9	34.9	34.3
毛利率(%)	48.7	53.7	52.0	51.8	51.4
净利率(%)	6.7	19.7	21.1	21.2	21.1
ROE(%)	6.4	17.0	18.6	20.1	21.3
EPS(摊薄/元)	0.18	0.59	0.80	1.07	1.44
P/E(倍)	466.5	141.4	104.9	77.7	57.9
P/B(倍)	29.7	24.1	19.6	15.6	12.3

产业领域	系列	型号	推出时间	主要应用场景
工控类	龙芯1号	龙芯1A	2012	加密卡、工业手持机等
工控类	龙芯1号	龙芯1B	2012	远程数据采集、以太网交换机等
工控类	龙芯1号	龙芯1C300	2014	打印机、地理信息探测仪等
工控类	龙芯1号	龙芯1C101	2018	门锁应用等
工控类	龙芯2号	龙芯2H	2014	交换机、专用平板等
工控类	龙芯2号	龙芯2K 1000	2018	交换机、边缘网关等
信息化类	龙芯3号	龙芯3A 1000	2012	桌面、服务器、工业控制等
信息化类	龙芯3号	龙芯3A2000/3B2000	2016	桌面、服务器类应用
信息化类	龙芯3号	龙芯3A3000/3B3000	2017	桌面、服务器类应用
信息化类	龙芯3号	龙芯3A4000/3B4000	2019	桌面、服务器类应用
信息化类	龙芯3号	龙芯3A5000/3B5000	2021	桌面、服务器类应用
信息化类	龙芯3号	龙芯3C5000L	2021	服务器类应用
配套芯片	-	龙芯7A1000	2018	桌面、服务器类应用

CPU市场：国内CPU市场空间广阔，服务器和PC市场主要由intel和AMD主导，国产替代空间大。
CPU应用：CPU广泛应用于服务器、工作站、个人计算机、移动终端和嵌入式设备等领域，各领域对CPU的要求不同，如服务器需要高性能和可靠性，嵌入式设备则需要低功耗和稳定性。
指令系统：CPU指令集分为CISC和RISC，x86为CISC代表，ARM、MIPS、Alpha为RISC代表。龙芯中科采用自主指令系统LoongArch，具有独立性和创新性。