深度报告-20221228-东兴证券-龙芯中科-688047.SH-国产CPU生态建设者_工控_通用领域两开花_28页_2mb

龙芯中科（688047）：国产CPU生态建设者，工控与通用领域双线突破

核心内容概述

龙芯中科是国内自主CPU的引领者，致力于构建完全自主可控的CPU生态体系。公司主要产品包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案，产品分为信息化类和工控类两大类。信息化类芯片主要应用于桌面和服务器领域，工控类芯片则面向嵌入式设备、工业控制与终端等。公司目前在工控领域已取得显著成果，而在通用领域则正在积极拓展自主生态。

主要观点

• 自主化程度高：龙芯采用自研指令集架构LoongArch，是国产CPU中自主化程度最高的企业之一。
• 生态建设：虽然生态能力较弱，但公司已形成涵盖IP核、操作系统等的完整基础软硬件技术生态，并在网安、工控、物联网等领域与合作伙伴保持合作。
• 产品矩阵丰富：公司产品包括龙芯1号、龙芯2号、龙芯3号三大系列处理器，以及配套桥片等，满足不同应用场景需求。
• 市场潜力大：工控领域国产化率较低，未来增长空间广阔；通用领域国产替代趋势明显，市场占有率仍不足10%，发展潜力巨大。
• 业绩稳步增长：公司2021年营收与净利润均实现高增长，2022年受疫情影响略有下滑，但预计2023年将恢复增长。

关键信息

产品分类与应用

• 信息化类芯片：

  • 龙芯3号系列：包括3A3000、3A4000、3A5000、3C5000等，面向桌面、服务器、高端工控等应用场景。
  • 配套桥片：如7A1000、7A2000等，用于连接处理器与外围设备，提升兼容性。

• 工控类芯片：

  • 龙芯1号系列：如1A、1B、1C300、1C101等，用于工业控制、数据采集、网络设备、智能制造等领域。
  • 龙芯2号系列：如2K1000、2K1000LA、2K0500等，适用于工业设备、边缘计算、工业控制等。

市场与政策背景

• 工控领域：

  • 国内工控芯片国产化率不足10%，高端市场由欧美日企业主导。
  • 国家政策推动工业自动化发展，预计2025年关键工序数控化率将提升至64%。
  • 龙芯在工控市场已获得广泛应用，包括加密卡、工业机器人、DCS控制系统等。

• 通用领域：

  • 国内CPU市场严重依赖进口，国产替代空间广阔。
  • 国家政策推动信创发展，2025年芯片自给率目标为70%。
  • 龙芯正积极构建自主生态，兼容X86和ARM系统，逐步向服务器领域拓展。

财务表现

• 2020-2022年财务数据：

  • 营业收入：2020年10.82亿元，2021年12.01亿元，2022年预计11.53亿元。
  • 净利润：2020年7.18亿元，2021年23.68亿元，2022年预计19.78亿元。
  • 毛利率：2020年48.68%，2021年53.75%，2022年预计49.59%。

• 盈利预测：

  • 2022-2024年净利润：预计分别为1.98亿元、3.45亿元、5.01亿元。
  • EPS：2022年0.55元，2023年0.96元，2024年1.39元。
  • PE估值：2022年156.93倍，2023年89.96倍，2024年62.02倍。

投资评级与风险提示

• 投资评级：看好公司在国产替代趋势及算力需求增长趋势下的发展机会。
• 风险提示：
  • 产品研发及拓展不及预期。
  • 生态建设不及预期。
  • 行业信创拓展不及预期。

产品与生态

自主指令集与基础软件

• LoongArch指令系统：已通过第三方评估，与ARM、X86等不同。
• 基础软件：公司自主研发操作系统Loongnix和LoongOS，以及编译器、编程语言虚拟机、云计算等，形成完整的生态体系。

兼容性与生态建设

• 兼容框架：支持X86/Linux和X86/Windows平台，通过二进制翻译实现应用兼容。
• 生态建设：公司正逐步完善自主生态，从桌面领域向服务器领域拓展。

市场前景与行业趋势

• 工控市场：预计2022-2024年销售收入增速分别为10%、50%、40%。
• 信息化市场：预计2022-2024年收入增速分别为-15%、15%、15%。
• 解决方案市场：预计2022-2024年收入增速分别为10%、30%、30%。

总结

龙芯中科凭借其完全自主的CPU架构和广泛的行业应用，在工控和通用领域均展现出强劲的发展潜力。公司持续完善生态体系，推动产品迭代与市场拓展，未来有望在国产替代和算力需求增长趋势中取得更大突破。