20250405-广发期货-棉花期货周报_关注新季棉花种植情况_34页_2mb

棉花期货周报总结

核心内容

本周棉花期货周报主要分析了全球及中国棉花市场供需变化、价格走势、宏观政策影响以及产业下游情况，为投资者提供短期市场策略建议。

主要观点

• 宏观影响：美国对等关税政策对棉花市场产生较大影响，尤其是对越南、孟加拉、巴基斯坦等国的高关税不利于美棉消费。中国作为被动方，其地位有所扭转，同时普征关税增加了美国滞涨预期，对本国消费不利。
• 国内需求：虽然国内需求尚未出现明显增量，但下游成品库存较低，存在刚需支撑。
• 短期展望：国内棉价预计在13000-14000元/吨区间震荡，需密切关注宏观动向。

关键信息

一、行情回顾

• 郑棉主力合约：价格走势保持震荡，未出现明显突破。
• 宏观政策：美国对等关税落地，最低10%全面关税，对等税率更高的经济体包括欧盟、日本、韩国、中国、中国台湾、印度、泰国等。
• 全球棉花供需：
  • 全球棉花产量环比增加11万吨至2634万吨。
  • 全球棉花消费环比增加13万吨至2537万吨。
  • 全球棉花期末库存为53.02万吨，周环比下降0.41%。
• 国内现货价格：截至4月3日，国内3128皮棉均价为14745元/吨，周环比下跌0.43%。新疆机采棉价格14180-14400元/吨，内地地产棉价格14300-14500元/吨。
• 库存情况：国内纺企成品库存保持低位，棉企销售意愿良好，但大订单有限，预计短期棉价维持震荡。

二、基本面数据概览

1. 全球主产国棉价走势

• 全球主要主产国棉价保持低位震荡。
• 印度S-6棉价走势显示价格波动较小。
• 美国陆地棉和皮马棉价格保持稳定。

2. 3月USDA报告

• 全球棉花供需平衡表：2024/25年度全球棉花产量上调10.8万吨，消费上调13万吨。
• 库存消费比：全球库存消费比小幅下调0.41%，中国产量上调16.3万吨成为主要推动力。

3. 美国供需情况

• 库存消费比：2024/25年度美国库存消费比保持不变。
• 出口情况：美国陆地棉出口周度签约量为1.91万吨，环比下降16%，较四周平均水平下降57%，同比也有所下降。
• 纺织市场：美国纺织服装市场增速放缓，批发商库存虽有去库但仍处于高位，进口放缓。

4. 印度供需情况

• 库存消费比：2024/25年度印度库存消费比调增2.75%。
• 棉花上市情况：印度棉花周度上市量同比下滑16%，累计上市量同比增长4%。
• 出口情况：印度纺织原料及纺织制品出口金额同比有所下降。

5. 中国供需情况

• 库存消费比：2024/25年度中国库存消费比上调0.67%。
• 进口情况：中国1-2月进口棉花26万吨，同比下降58.7%；进口棉纱线21万吨，同比下降12.3%。
• 工商业库存：棉花总库存维持高位，商业库存和工业库存均处于较高水平。
• PMI数据：新订单指数和开机率维持低位，棉纱库存累积，产成品库存小幅去库。

6. 纺企负荷与库存

• 纯棉纱厂负荷和全棉胚布负荷有所提升，但纱线和坯布库存维持中性偏多。
• 产成品库存仍处于同期高位，纺织业和纺织服装业营业利润不及往年。

7. 注册仓单

• 截至4月3日，一号棉注册仓单9263张，预报仓单3490张，合计12753张，折合53.5626万吨。
• 24/25年度新疆棉注册仓单8733张，地产棉注册仓单530张。

8. 基差与内外价差

• 活跃合约基差走势显示价格波动较小。
• 新疆3128B现货价格保持稳定，内外价差未出现明显变化。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期，可能对棉价产生下行压力。

总结

本报告指出，棉花市场受到宏观政策影响较大，尤其是美国对等关税政策，需密切关注其实施情况。国内棉价短期内或维持13000-14000元/吨区间震荡，受供需格局及市场补货情况影响。全球棉花产量和消费量有所增长，但库存消费比小幅下调，显示市场供应压力有所缓解。印度和中国作为重要主产国，其供需变化对全球市场影响显著。此外，纺企库存维持高位，下游需求恢复缓慢，对棉价形成一定压制。投资者应关注宏观动向及市场实际需求变化，合理控制风险。