20250329-广发期货-棉花期货二季报_关注新季棉花种植情况_35页_4mb

棉花期货2025年二季报总结

核心内容概览

本报告分析了2024/25年度棉花市场供需格局、价格走势、库存变化及国内外政策对市场的影响，旨在为投资者提供棉花期货的市场观点与策略建议。

主要观点

国际市场

• 全球供需格局：2024/25年度全球棉花产量上调11万吨至2634万吨，消费量上调13万吨至2537万吨，库存消费比小幅上调至67.21%，全球棉市呈现供需宽松格局。
• 美国市场：2024/25年度美国棉花产量上调至314万吨，消费量小幅下调至37万吨，期末库存增至107万吨，库存消费比为38.58%。美棉出口签约量下滑，尤其对中国出口显著减少，显示外需疲软。
• 印度市场：2024/25年度印度棉花产量下调9万吨至544万吨，进口量上调37万吨至57万吨，期末库存上调至218万吨，库存消费比调增至39.22%。印度棉价保持低位震荡，上市进度加快。
• 东南亚市场：棉纱进口量同比下降，显示外需疲软；纺织业出口金额同比下滑，反映全球纺织需求疲软。

国内市场

• 产量预期：中国2024/25年度棉花产量上调16.3万吨，成为全球产量增长的主要因素。
• 进口情况：2025年1-2月中国棉花进口量同比大幅下滑，棉纱进口也出现下降趋势。
• 库存状况：国内棉花总库存维持高位，工业与商业库存均未明显去库，显示供应压力较大。
• 价格走势：国内3128皮棉均价14810元/吨，周环比微涨0.57%。整体棉价处于13000-14000元区间宽幅震荡，支撑较强，但缺乏明显上行动力。
• 市场情绪：下游纺织企业订单不足，开机率维持低位，棉纱库存累积，产成品库存仍处高位，市场对需求恢复信心不足。

关键信息

价格与市场策略

• 当前棉价进入低估值阶段，继续向下空间有限，存在反弹机会。
• 建议投资者逢低配置远月棉花多单，关注13000-14000元区间震荡机会。
• 05合约处于13000-14000区间宽幅震荡，建议低位多单持有。

供需与库存

• 全球库存消费比：2024/25年度库存消费比小幅上调至67.21%，显示供需格局宽松。
• 美国库存消费比：保持不变，为38.58%，显示供需平衡。
• 印度库存消费比：调增至39.22%，显示库存增加。
• 中国库存消费比：上调至100.45%，显示库存压力仍存。

风险因素

• 下游需求恢复不及预期：纺织企业订单不足，开机率低位，库存累积，是主要风险。
• 中美贸易关系：持续影响中国对美棉的采购，导致进口量下降。
• 全球关税政策：可能对棉价产生不利影响，需关注美国及欧洲关税壁垒情况。

2025年1-3月行情观点

1-2月

• 棉价处于13000-14000元区间震荡，下游需求未明显好转，纺企对高价棉纱接受度不高，偏好逢低采购。
• 建议逢低布局2509棉花多单。

3月

• 棉价震荡磨底，05合约仍处于13000-14000区间，建议低位多单持有。
• 下游开机率提升，但好转幅度有限，市场对传统旺季信心不足。

市场数据概览

结论

综上所述，2024/25年度全球棉花市场整体呈现供需宽松格局，中国产量增长显著，但进口量下降，显示中美贸易摩擦影响较大。国内棉价处于低位震荡区间，短期缺乏明显上行动力，但存在反弹机会。建议投资者关注宏观政策动向及下游需求变化，逢低布局远月多单，同时警惕需求恢复不及预期及关税政策带来的风险。