20230604-广发期货-棉花期货6月月报_关注新季棉花种植情况_36页_4mb

棉花期货2023/24年度6月月报核心分析

品种观点

1. 供应端驱动强劲
   2023/24年度全球棉花产量预计同比下降15万吨，其中新疆棉减产幅度显著，供应短缺预期增强，中长期支撑棉价。

2. 需求端表现分化
   下游纺织行业需求逐步进入淡季，部分企业开机率下降，棉纱库存积压，成品价格承压，需求端对价格的支撑减弱，但整体负反馈不明显。

3. 价格策略
   多单持有：继续持有01合约多单，目标关注17800-18000元/吨。
   止盈调整：09合约多单建议止盈或减少仓位，观察01合约机会。

核心指标与基本面分析

全球供需

• 产量下滑：2023/24年度全球棉花产量下调，南美、印度、美国产量均有不及预期。
• 库存消费比：全球库存消费比较此前小幅上升至39%，但仍处合理区间。

中国国内情况

• 进口数据：2023年1-4月棉花进口同比降幅超50%，进口棉纱进口量趋稳。
• 新棉上市：截至5月31日，新疆棉公检总量同比增加172.9%，2023/24年度新棉总量充足，但上市节奏加快带来短期供给压力。
• 国储动态：2023年暂停国储棉收储，市场流通量增加或未来释放抛储压力。

种植与天气

• 美国棉区：种植进度加快，干旱程度略有缓解，但产量下调预期较强。
• 国内新疆：受灾面积扩大，重播、补种不确定导致产量预期调降。

市场情绪与风险提示

1. 宏观环境
   美欧经济下行压力犹存，美联储加息政策或加深衰退预期，期棉价格存回调风险。

2. 下游订单恢复
   国内纺织企业新订单疲软，开机率下滑，库存天数略有上升，利润压力仍存，需求持续性待观察。

3. 政策与外部因素
   自贸区棉花进口禁令升级或 causing 供应链扰动，需关注订单外流及对出口市场的影响。

关键数据总结

• 价格走势：郑棉主力合约维持底部震荡，区间围绕13000-15500元/吨。
• 进口棉价：进口棉花价格高位回落，内外价差收窄但较难带动采购恢复。
• 主力合约持仓：卖方未点价合约量逐步减少，空头资金退出信号显著，对价格构成潜在支撑。

潜在风险

• 供应端利好部分对冲后或导致涨势钝化。
• 需求复苏若不及预期，短期宽幅震荡趋势或将延续。

以上内容精炼自报告重点，仅供内部参考。