20250510-广发期货-棉花期货周报_关注新作种植情况_34页_3mb

棉花期货周报总结

品种观点
当前国内棉花价格短期维持区间震荡，主要受宏观政策因素影响。下游纺织企业需求逐步减弱，成品库存小幅累积但压力未显著增加，供应端新棉生长情况较好，播种面积预期稳中有增，国内供应整体宽松。若中美关税战短期解决，市场或出现利好；但若持续时间较长，中期棉价承压。操作建议以震荡偏弱策略为主，关注12500-13000元/吨区间。

核心指标分析

1. 全球供需：USDA数据显示，24/25年度全球棉花产量环比减少2万吨至2632万吨，消费量小幅下滑11万吨至2526万吨。期末库存增加12万吨，库存消费比同比上升0.76%，反映供需双弱格局，价格面临下行压力。
2. 美国供需：美国24/25年度棉花产量与消费量基本稳定，但出口签约量环比减少11%，受高关税及国际竞争影响。期末库存小幅增加2万吨，库存消费比上调至110%。
3. 印度供需：4月印度棉花库存消费比维持不变，累计上市量同比下滑7%，主产区上市进度放缓，供应压力逐步显现。
4. 中国供需：国内棉花进口量同比下降61.68%，库存维持高位。纺织业需求疲软，PMI新订单及开机率均低于往年，营业利润下滑，出口金额同比减少。

行情回顾

• 美棉走势：受天气及装运改善影响，美棉价格触底反弹，但新作签约量下滑加剧出口担忧。生长进度超前但受干旱影响，主产区干旱指数环比微降，德州干旱情况略有缓解。
• 郑棉走势：国内棉价震荡偏弱，五一假期前纺织企业补库谨慎，主要依赖刚需采购。现货均价14194元/吨，周环比下跌0.47%。

关键支撑与压力因素

1. 供应端：新棉产量超预期增加，叠加国际进口减少，短期供应宽松。
2. 需求端：下游纺织企业产能利用率偏低，棉纱线库存持续累积，出口受关税限制，需求端承压。
3. 宏观环境：中美贸易摩擦仍为关键变量，关税政策直接影响市场情绪及订单量。

风险提示

• 天气风险：美国主产区干旱指数波动可能影响新棉产量。
• 政策风险：中美关税政策长期化将抑制纺织品出口，进一步拖累需求。
• 库存压力：全球及国内棉花库存高位运行，短期价格缺乏上行动力。

市场动态

• 进口数据：2025年3月中国棉花进口量同比大幅下降82.5%，棉纱进口量同比减少30.99%。
• 库存水平：国内棉花总库存维持高位，工业与商业库存均未明显去化，纺企库存天数居高不下。
• 基差与价差：内外价差及基差走势波动，未点价合约数量变化反映市场观望情绪。
• 纺织业表现：服装及纺织品出口额同比下滑，零售额增速放缓，行业利润不及预期。

结论
综合供需及宏观因素，短期国内棉价或延续震荡偏弱走势，重点关注关税政策走向及天气变化。全球市场供大于求格局未改，库存消费比高位运行，价格承压下行风险仍存。建议投资者保持谨慎，关注政策与需求端变化对市场的影响。