> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冰轮环境 (000811) 总结 ## 核心内容 冰轮环境（股票代码：000811）是一家在温控设备领域具有领先地位的公司，近年来在数据中心液冷系统等新兴赛道表现突出。公司2025年全年营业收入为70.52亿元，同比增长6.28%；归母净利润为5.64亿元，同比下降10.14%；扣非后归母净利润为5.15亿元，同比下滑0.75%。公司同时发布了2025年利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税）。 ## 主要观点 ### 1. 四季度经营表现亮眼 - **营业收入**：Q4单季度实现22.17亿元，同比增长32.06%。 - **净利润**：扣非后归母净利润为1.22亿元，同比增长37.89%。 - **趋势**：全年经营表现呈现逐季度回升、加速增长的趋势。 ### 2. 新兴业务增长强劲 - **数据中心液冷**：公司旗下顿汉布什、冰轮换热技术公司为数据中心液冷系统提供冷源及热交换装置等。 - **海外布局**：顿汉布什已进入欧美暖通空调市场，与多家本土集成商合作，服务全球多个项目。 - **订单情况**：截至2025年底，公司合同负债达到12.38亿元，显示接单状态饱满，未来业绩增长有保障。 ### 3. 盈利能力稳定，经营质量优异 - **毛利率**：2025年综合毛利率为26.93%，同比下降0.7个百分点，但国内销售毛利率下降的同时，海外销售毛利率上升。 - **现金流**：2025年经营活动净现金流为8.21亿元，同比增长13.8%，经营质量保持良好。 ### 4. 投资建议与盈利预测 - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为84.48亿元、98.42亿元、112.22亿元，归母净利润分别为7.68亿元、9.25亿元、11.46亿元。 - **每股收益**：对应EPS分别为0.77元、0.93元、1.15元。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通**：9.92亿股 / 9.78亿股 - **总市值/流通**：191.15亿元 / 188.44亿元 - **12个月内最高/最低价**：22.08元 / 8.55元 ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 66.35 | 70.52 | 84.48 | 98.42 | 112.22 | | 归母净利润（亿元）| 5.64 | 5.64 | 7.68 | 9.25 | 11.46 | | 毛利率 | 27.63% | 26.93% | 27.38% | 27.70% | 28.46% | | 销售净利率 | 9.47% | 8.00% | 9.09% | 9.39% | 10.21% | | ROE | 10.81% | 8.85% | 10.94% | 11.89% | 13.14% | | PE | 29.61 | 32.95 | 24.22 | 20.12 | 16.23 | ### 风险提示 - 原材料价格上涨 - 汇率波动 - 订单验收不顺 - 行业竞争加剧 ## 未来展望 冰轮环境在数据中心液冷领域具有显著优势，随着全球算力基础设施建设的持续升温，公司有望受益于行业高景气度，推动业绩稳步增长。公司通过境内制造基地支援海外市场，进一步增强交付能力，支撑未来业绩增长。同时，公司经营质量优异，现金流稳定，盈利预测乐观，具备长期投资价值。 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。 - **中性**：预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。 - **看淡**：预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 - **增持**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。 - **持有**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。 - **减持**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。 - **卖出**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 ## 公司背景 - **总部**：太平洋证券股份有限公司，位于中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座。 - **联系方式**： - 投诉电话：95397 - 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅向签约客户发布，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，公司对其准确性与完整性不作保证。投资者应自主作出决策并承担相应风险。