20260726-浙商证券-冰轮环境-000811.SZ-冰轮环境点评报告_受益于全球AIDC建设_冷水机组订单加速_4页_459kb

冰轮环境点评报告总结

核心内容概述

冰轮环境作为国内温控装备龙头企业，受益于全球AIDC（人工智能数据中心）建设及工业节能降碳趋势，业绩持续恢复增长。2026年第一季度，公司营收达16.24亿元，同比增长18.31%；归母净利润达1.17亿元，同比增长25.06%。公司正通过布局新兴制冷设备、拓展分布式能源及核电温控等高附加值领域，打开中长期增长空间。

主要观点

1. AIDC建设推动冷水机组订单增长

• 全球算力基础设施建设持续高增长，冰轮环境作为数据中心温控设备供应商，业务覆盖国内、北美、澳洲、东南亚、中东等主要市场。
• 子公司顿汉布什是欧美暖通空调一线品牌，具备多年数据中心服务经验，未来有望受益于全球数据中心建设需求。
• 公司积极扩充海外产能，以应对全球AIDC建设带来的订单增长。

2. HRSG业务受益于燃气轮机联合循环电站需求提升

• 公司联营公司烟台现代冰轮重工专注于HRSG（余热锅炉）制造，与GE、西门子、三菱等国际巨头合作密切。
• 2024年营收超7亿元，2025年约10亿元，预计未来三年持续增长，带动公司整体业绩提升。

3. 布局SOFC技术，拓展分布式能源应用场景

• 自2022年起，公司与西安交通大学合作研发固体氧化物燃料电池（SOFC）系统，已完成5kW电堆模块设计和集成。
• 正推进关键部件和密封材料的研发，未来有望在分布式能源领域实现技术突破与商业化落地。

4. 新兴制冷设备业务布局，打开中长期增长空间

• 公司布局大温差换热、烟气余热回收、MVR等技术，受益于工业节能降碳及城市热网改造需求。
• 核电温控设备已成功应用于广西白龙核电1号核岛FCD项目，验证了公司在高要求场景的温控能力。

关键信息

财务预测

• 2026-2028年营收预计分别增长21.08%、22.17%、19.17%。
• 归母净利润预计分别增长45.98%、35.63%、22.79%。

财务表现

• 2025年营收为70.52亿元，归母净利润为5.64亿元。
• 2026年第一季度营收16.24亿元，归母净利润1.17亿元。
• 2026年7月24日PE为52.10倍，较2025年76.06倍有所下降，反映市场对其未来增长预期的提升。

股票投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：王华君、王一帆
• 股票当前收盘价：¥43.25
• 总市值：429.25亿元
• 总股本：992.48百万股

财务比率趋势

• 公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩增长的信心。
• 资产负债率稳定在47.99%-49.45%之间，流动比率和速动比率逐步改善，公司偿债能力增强。

风险提示

• 数据中心建设不及预期风险
• 工商制冷需求不及预期风险
• 高管减持及股价波动风险

结论

冰轮环境凭借在温控装备领域的领先地位，积极布局AIDC、HRSG及SOFC等新兴业务，业绩持续恢复增长，未来增长潜力较大。公司估值逐步下降，盈利能力和运营效率提升，投资评级为“买入”，具备较好的投资价值。然而，需关注数据中心建设、工商制冷需求及市场波动等潜在风险。