> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告对一家上市公司的财务表现、业务发展及投资价值进行了分析。公司2026年上半年实现营收36.78亿元，同比增长17.96%，归母净利润3.11亿元，同比增长17.01%。公司业绩稳健增长，其中数据中心冷水机组业务成为主要增长动力，上半年确收约8亿元，同比增长43%，占整体营收的22%。公司海外业务表现突出，全资子公司冰轮香港营收增长显著。 ## 主要观点 - **业绩增长**：公司2026年上半年业绩增长稳健，营收与归母净利润均实现双位数增长。 - **核心增长点**：数据中心冷水机组业务表现亮眼，成为公司业绩增长的主要驱动力。 - **海外市场优势**：公司在北美数据中心市场具备较强竞争优势，其子公司冰轮香港上半年营收增长达40%，且具备本土法律主体身份，有助于突破市场壁垒。 - **财务表现**：公司毛利率有所下降，但净利率和ROE持续提升，盈利能力增强。 - **估值与评级**：公司2026-2028年PE估值分别为47.88、24.56、17.06，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 个股表现 - 最新收盘价：41.01元 - 总股本/流通股本：9.92亿股 / 9.79亿股 - 总市值/流通市值：407亿元 / 401亿元 - 52周内最高/最低价：56.22元 / 12.41元 - 资产负债率：48.0% - 市盈率：71.95 ### 业绩数据 - 2026H1营收：36.78亿元，同比增长17.96% - 2026H1归母净利润：3.11亿元，同比增长17.01% - 2026H1扣非归母净利润：2.74亿元，同比增长12.79% - 单Q2营收：20.54亿元，同比增长17.68% - 单Q2归母净利润：1.94亿元，同比增长12.62% - 单Q2扣非归母净利润：1.75亿元，同比增长9.49% ### 数据中心冷水机组业务 - 上半年确收约8亿元，同比增长43% - 占营收比重提升至22%，成为主要增长动力 ### 财务指标预测（2026-2028年） | 项目 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 营收（亿元） | 86.65 | 118.70 | 145.02 | | 归母净利润（亿元） | 8.14 | 15.86 | 22.84 | | EPS（元/股） | 0.82 | 1.60 | 2.30 | | PE | 47.88 | 24.56 | 17.06 | | PB | 5.65 | 4.91 | 4.13 | | EV/EBITDA | 28.89 | 16.26 | 10.75 | ### 财务比率预测 | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 毛利率 | 28.5% | 31.2% | 33.2% | | 净利率 | 9.4% | 13.4% | 15.7% | | ROE | 11.8% | 20.0% | 24.2% | | ROIC | 11.1% | 18.2% | 22.6% | | 资产负债率 | 50.1% | 51.5% | 49.4% | ### 现金流量预测 | 项目 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 经营活动现金流净额（亿元） | 1.382 | 1.243 | 3.275 | | 投资活动现金流净额（亿元） | -0.394 | -0.372 | -0.309 | | 筹资活动现金流净额（亿元） | -0.382 | -0.629 | -0.876 | ## 风险提示 - 海外市场开拓不及预期 - 数据中心建设节奏不及预期 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上） - **行业评级**：强于大市、中性、弱于大市 - **可转债评级**：推荐、谨慎推荐、中性、回避 ## 分析师信息 - **分析师**：刘卓、陈基赟 - **SAC 登记编号**：S1340522110001、S1340524070003 - **邮箱**：liuzhuo@cnpsec.com、chenjiyun@cnpsec.com ## 公司简介 - 公司名称：中邮证券有限责任公司 - 成立时间：2002年9月 - 注册资本：61.68亿元人民币 - 控股股东：中国邮政集团有限公司 - 经营范围：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等 - 分支机构：全国58家，含29家分公司、29家营业部 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔；邮编：100050 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼；邮编：518048 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼；邮编：200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com ## 总结 公司业绩稳健增长，核心业务数据中心冷水机组表现突出，海外业务发展迅速。财务指标显示盈利能力增强，估值逐步下降，未来三年业绩有望持续增长。分析师建议维持“买入”评级，但需关注海外市场开拓和数据中心建设节奏的风险。