20260415-华鑫证券-冰轮环境-000811.SZ-公司动态研究报告_海外高增稳底盘_赛道拓展提增量_5页_564kb

冰轮环境（000811.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概览

冰轮环境（000811.SZ）作为一家在能源动力领域具有深厚技术积累的企业，近年来在海外市场和核心赛道上实现显著增长，展现出强劲的发展势头。公司业务结构持续优化，盈利能力稳步提升，同时在技术研发和全球布局方面不断拓展，为长期发展奠定坚实基础。

主要观点

1. 业绩稳健，海外业务高增长

• 2025年公司实现营业收入70.5亿元，同比增长6%。
• 扣非后归母净利润5.2亿元，同比基本持平，核心主业盈利韧性凸显。
• 海外业务收入达23.3亿元，占营收比重33%，同比增长18%，显著高于国内业务增速（1%），成为业绩增长的核心驱动力。

2. 多赛道布局，成长空间持续打开

• 公司深度布局数据中心、热能管理、核电等多个高景气细分赛道。
• 数据中心领域：顿汉布什作为131年历史品牌，产品入选国家绿色数据中心目录，服务国内标杆项目，同时拓展至北美、澳洲等海外市场。
• 热能管理领域：华源泰盟为国家级专精特新“小巨人”，吸收式换热器获评国家制造业单项冠军，多项技术入选国家节能目录。
• 核电领域：联营公司现代冰轮重工HRSG业务增长显著，2025年营收约10亿元，与GE、西门子、三菱等全球巨头合作，具备全球竞争力。

3. 技术优势显著，构建竞争壁垒

• 公司构建了覆盖-271°C至200°C的全温域核心技术体系，具备冷热能管理全流程解决方案能力。
• 顿汉布什在磁悬浮冷水机组领域具有先发优势，华源泰盟拥有96项专利及33项软著，核心技术获国家技术发明奖二等奖。
• 公司通过海外制造基地扩产和境内基地支援，形成技术、产能与服务体系的协同，构建了难以复制的竞争壁垒。

4. 盈利预测与估值

• 预计2026-2028年公司营收分别为86.13亿元、101.02亿元、117.36亿元，EPS分别为0.79元、0.96元、1.12元。
• 当前股价对应PE分别为23.5倍、19.4倍、16.6倍，公司估值逐步下降，成长性显现。
• 预计未来三年净利润持续增长，归母净利润增长率分别为39.4%、21.3%、16.9%，盈利能力稳步提升。

关键信息

财务指标

风险提示

• 市场风险
• 应收账款回收风险
• 存货风险
• 技术研发创新风险
• 汇率大幅变动风险
• 下游行业投资波动风险
• 供应链与成本风险

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：尤少炜（金融学硕士，大连理工大学工学学士，4年金融行业研究经验，研究方向为工程机械、矿山机械）
• 研究结论：公司业务结构优化、海外业务高增长、技术壁垒突出，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。

总结

冰轮环境凭借其在多个高景气赛道的布局与技术优势，实现业绩稳健增长，特别是在海外市场和工程施工业务方面表现亮眼。公司构建了全温域技术体系和全球服务体系，提升了抗周期能力和长期竞争力。未来三年，公司营收和净利润预计持续增长，估值逐步下降，具备良好的投资价值。