20240514-山西证券-通信_数据中心液冷专题报告-高增长AI算力呼唤高效液冷_国产液冷全链条崛起_32页_1mb

液冷技术助力解决AI算力快速扩张导致的数据中心能耗问题。全球AI算力预计到2026年将超过40GW，占数据中心总能耗40%以上，液冷因其低PUE（如冷板式液冷PUE<1.2、浸没式<1.1）和成本优势（如3年周期节省约6万美元）成为关键解决方案。头部厂商如英伟达Blackwell架构芯片和华为昇腾910系列推动液冷渗透率加速提升，目标在2025年达50%以上项目应用。

液冷技术分为冷板式、浸没式和喷淋式三种路线。冷板式具有高性价比和成熟度，预计到2028年冷板、浸没式液冷市场空间分别达641亿元和256亿元，5年复合增长率45%和78%。市场规模方面，2028年液冷板与管路合计有望接近533亿元。

投资机会聚焦液冷产业链：服务器厂商（如飞荣达、科创新源）受益于定制化订单，液冷设备商（英维克、高澜股份、申菱环境）受益于新建和改造项目，数据中心基础设施（曙光数创）改善AI业务红利，IDC运营方（润泽科技、奥飞数据）提升毛利率。

风险包括液冷渗透率低于预计、政策变动、地缘政治和市场竞争加剧。