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金融工程周报总结：格局生变，放量或为减仓良机

核心内容

本报告基于天风证券的量化择时体系，分析当前市场趋势及行业配置建议，重点提示市场由震荡格局转向下行趋势，并提出相应的投资策略。

主要观点

• 市场趋势变化：

  • 从12月初开始，wind全A指数在创出新高后进入调整阶段，节前判断指数成交跌破8000亿后将有反弹，市场持续兑现这一判断。
  • 择时体系显示，wind全A指数的短期均线（20日）与长期均线（120日）的距离扩大至 $-3.61%$，突破 $3%$ 的阈值，标志着市场由震荡走势转为下行趋势，为近22个月首次触发。
  • 当前市场仍处于我们之前强调的“跌破8000亿成交，开启反弹”阶段，但随着趋势变化，建议以放量为信号，逢高减仓。

• 赚钱效应与风险偏好：

  • 市场进入下行趋势后，核心驱动变量从对风险偏好的度量转变为对赚钱效应的度量。
  • 当前wind全A平均成本线位于5750点附近，赚钱效应为 $-4%$，下行趋势仍倾向延续。

• 短期操作建议：

  • 短期应密切关注成交变化，上周五成交有所萎缩，反弹仍有望短暂延续。
  • 若出现成交量放大（参考阈值为万亿以上），则意味着反弹接近尾声，此时应考虑减仓。

关键信息

市场表现

• wind全A指数：上周上涨1.7%。
• 国证2000指数（小市值）：上涨2.88%。
• 中证500：上涨1.33%。
• 沪深300：上涨1.08%。
• 上证50：上涨0.63%。
• 创业板指：上涨2.93%。
• 行业表现：
  • 表现最强的行业为有色金属（上涨5.7%）和医药。
  • 调整较大的行业为非银金融（下跌2.62%）和消费者服务。
  • 基础化工行业资金流入明显。

估值水平

• PE与PB指标：
  • 沪深300、上证50以及创业板指等大市值宽基成分股的PE、PB中位数处于60分位点附近，属于中等估值区域。
  • 中证500（中等市值）当前估值处于低估水平。

仓位建议

• 对以wind全A指数为跟踪对象的绝对收益产品，建议将仓位降低至 40%。

行业配置建议

• 长期配置：
  • 利润增速靠前的行业包括：新能源动力系统、旅游、农业和专用机械。
• 中周期配置：
  • 根据天风量化two-beta中期行业选择模型，2月数据显示利率与经济均处于下行阶段，建议关注消费和科技行业。
• 综合建议：
  • 重点配置新能源动力系统、农业、旅游及专用机械等行业。

风险提示

• 市场环境变动风险。
• 模型基于历史数据，不保证未来表现。

投资评级声明

作者信息

• 分析师：吴先兴
• 执业证书编号：S1110516120001
• 联系方式：wuxianxing@tfzq.com

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