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金融工程量化择时周报总结（2021-06-20）

核心内容

本报告为天风证券金融工程团队发布的量化择时周报，主要分析了2021年6月第三周至第四周的市场走势，并基于三维度（市场整体、估值水平、时间窗口）对下周市场走势进行预测，提出相应的行业配置建议。

主要观点

1. 市场整体走势

• 市场状态：当前市场处于震荡格局，wind全A指数上周先抑后扬，下跌1.26%。
• 板块表现：
  • 电子行业领涨，涨幅达4.4%。
  • 消费者服务行业领跌，跌幅超过6%。
  • 国证2000指数（代表小市值股票）小幅微跌0.19%。
  • 沪深300指数下跌2.34%，创业板指下跌1.8%。
• 成交活跃度：电子和石化行业成交活跃度变化最大。

2. 均线距离分析

• 均线距离：wind全A的20日均线为5567点，120日均线为5425点，均线距离扩大至2.61%，低于3%的阈值。
• 市场判断：均线距离仍处于震荡区间，表明市场尚未形成明确趋势。

3. 风险偏好与时间窗口

• 风险偏好：下周时间窗口进入重大财经事件和宏观数据发布的真空期，市场风险偏好有望进一步上行。
• 价量分析：经过震荡整理，指数再次回到中枢位置，风险有所释放。
• 时间维度：过去11年，六月第四周整体上涨次数较多（7次上涨，4次下跌），显示市场有反弹倾向。

4. 估值水平

• PE与PB指标：沪深300、上证50及创业板指等大市值宽基成分股的PE、PB中位数处于60分位点附近，属于中等估值区域。
• 中证500：市值中等的中证500估值处于低估水平。

5. 仓位建议

• 绝对收益产品：以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平为60%。

关键信息

行业配置建议

• 中期推荐：周期中上游行业。
• 长期推荐：电力设备新能源行业。
• 短期推荐：电子和石化行业资金流入明显，建议重点配置电力设备新能源、周期中上游以及半导体行业。

风险提示

• 市场环境变动风险。
• 模型基于历史数据，不能保证未来表现。

模型与方法论

• 择时体系：基于wind全A的长期均线（120日）与短期均线（20日）的距离变化判断市场状态。
• 风格与行业模型：采用天风量化two-beta风格选择模型进行分析，结合利率、经济周期等变量进行行业配置建议。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级分为买入、增持、持有、卖出。
  • 行业投资评级分为强于大市、中性、弱于大市。

总结

综合三维度分析，下周市场有望继续反弹，建议投资者关注电力设备新能源、周期中上游以及半导体行业。同时，基于当前估值水平，以wind全A为配置主体的绝对收益产品可维持60%的仓位。需注意，模型基于历史数据，市场环境可能发生变化，投资决策应结合自身情况谨慎进行。