20210822-天风证券-量化择时周报_5页_453kb

报告摘要

本报告分析了当前市场走势及未来一周的市场预期，结合量化择时模型和行业配置策略，提出市场将进入二次冲击尾声阶段，建议投资者关注震荡格局中的风险偏好变化和行业配置调整。

市场走势：
当前市场整体呈现震荡格局，wind全A指数近期下跌2.85%，结束此前的上涨趋势。创业板指跌幅较大，达4.55%。
- 国证2000指数：下跌2.5%，代表小市值股票的走势结束连涨模式。
- 沪深300指数：下跌3.57%。
- 中信一级行业：上周非银金融板块领涨，涨幅3.64%；食品饮料和医药板块领跌，跌幅分别为9.73%和7.67%。
择时信号：
- wind全A的20日均线（5642点）与120日均线（5484点）的距离由3.46%收窄至2.88%，低于3%的阈值，表明市场重回震荡格局。
- 成交量持续递减，若下周进一步萎缩，可能意味着二次冲击调整结束。
风险偏好变化：
下周后半周的杰克逊霍尔经济研讨会将成为市场关注焦点，投资者期望从中获取美联储对经济复苏速度和政策收紧时间的信号，从而提升风险偏好。
- 中报披露接近尾声，数据不确定性降低，也将有助于市场风险偏好的提升。
行业配置建议：
- 长期配置：继续重点配置电力设备新能源和半导体行业，因其在行业景气度排序中处于靠前位置。
- 逐步加配：医药和白酒等消费板块。
- 短期交易：可关注非银金融板块的资金流入情况。

估值水平：
- 沪深300、上证50、创业板指等大市值宽基成分股的PE和PB中位数均处于60分位点附近，属于中等估值区域。
- 中证500目前估值处于低估水平。
仓位建议：
- 以wind全A指数为跟踪对象的绝对收益产品建议仓位为60%。
模型依据：
- 择时体系基于均线距离和成交量变化，风格与行业模型基于two-beta风格选择模型和长周期景气度模型。

图1：PE估值水平
图2：PB估值水平
- 图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。
- 数据来源为Wind，时间范围为2010年6月4日至2021年8月20日。

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	买入、增持、持有、卖出
行业投资评级	自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	强于大市、中性、弱于大市